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全球市场观察
中国股市上周五（2月14日）大涨。 关键信号包括高层召集互联网、科技与制造龙头民企会议；港股医疗保健、资讯科技与可选消费板块涨幅超5%；A股医疗保健、通讯服务、信息技术走强。周末微信接入DeepSeek利好消息发布。关注两大趋势：1)外资对中国股市观点转暖但仓位低，内资增量资金仍有空间；内资资金成本降至低位，融资环境有利。2)硬件科技、软件互联网、医疗等板块已大举上涨，预计未来板块轮动将展开，其他板块如消费、金融、周期或轮动上行。
美股上周五涨跌互现。 IT、通信服务和金融板块上涨；必需消费、医疗保健和公用事业下跌。美国1月零售销售环比下降0.9%（数据向好）；美国1月工业产出环比增长0.5%，制造业环比下降0.1%。尽管零售数据不佳，但仍“经济走弱”带动10年期美债收益率和美元指数回落。特朗普4月2日关税威胁并未引发市场显著反应，非美股票跑赢美股。
欧元和日元分别上涨、反弹。 原因包括：1)俄乌和平曙光。2)特朗普关税推迟至4月或减轻市场担忧。3)欧股加权指数跑赢美股和中国地缘风险释放。4)日本央行提前加息预期上升。CFTC仓位数据显示，近期美债多头仓位上升、久期空头下降、日元多头上升、美元多头下降、VIX空仓上升。
油价上周五先扬后抑。 原因包括：美国财长希望大幅减少伊朗石油出口的言论推油价上涨；但乌克兰领导人准备与俄罗斯总统会晤的消息改善了俄乌和平前景，压低油价。关注短期风险在于欧美博弈和特朗普关税威胁。长期看，特朗普的能源政策可能增加供应，其关税和移民政策可能减弱全球增长和能源需求，油价或将小幅下降。
宏观经济解读
中国经济-信贷需求逐渐复苏： 1月社会融资规模和新增人民币贷款等数据显示信贷需求恢复。经济先行指标（股市、信贷、一二线城市）多个维度自去年四季度起改善，预示2025年中国经济出现短期复苏的可能。预计未来中国货币政策将保持宽松，对冲外部冲击。下调准备金率的可能性上升，并可能影响年末社融、贷款余额增速回升。
Coinbase (COIN US 买入 目标价3520美元)： 2024年第四季度业绩超预期：营收增长强劲(138%/88%)，Adj EBITDA大幅增长298%，达129亿美元。短期内交易量保持强劲，盈利持续增长。受益于监管改善，上调2025-26年总营收预测(24%-27%)。上调目标价至3520美元，维持“买入”评级。
派拓网络 (PANW US 买入 目标价2303美元)： 财季业绩超预期(14.3%收入增速)和Non-GAAP净利润降幅(12%)支持未来盈利增长预期。基于新预测上调2025-27年收入和利润预测。小幅调降目标价至2303美元，维持“买入”评级。