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国债期货周报总结（2022年2月7日）

一、核心内容概述

本报告为东吴期货研究所宏观与金融工程组于2022年2月7日发布的国债期货周报，主要围绕当前国债市场行情、关键利率变化、相关经济数据及政经要闻进行分析，并提出投资策略建议。

二、市场行情综述

1. 主要合约表现

• T2203：收盘价101.42元，上涨0.08元，涨幅0.08%，持仓量134,480手，持仓量减少17,532手，成交额2,896.81亿元，成交量285,926手。
• T2206：收盘价101.12元，上涨0.12元，涨幅0.12%，持仓量33,616手，持仓量增加14,897手，成交额679.67亿元，成交量67,304手。
• T2209：收盘价100.78元，上涨0.08元，涨幅0.08%，持仓量631手，持仓量增加137手，成交额13.45亿元，成交量1,335手。
• TF2203：收盘价102.54元，上涨0.07元，涨幅0.07%，持仓量81,112手，持仓量减少10,409手，成交额1,893.99亿元，成交量184,917手。
• TF2206：收盘价102.34元，上涨0.145元，涨幅0.14%，持仓量26,016手，持仓量增加16,573手，成交额458.59亿元，成交量44,877手。
• TF2209：收盘价101.97元，上涨0.105元，涨幅0.10%，持仓量755手，持仓量增加71手，成交额26.66亿元，成交量2,617手。
• TS2203：收盘价101.47元，上涨0.05元，涨幅0.05%，持仓量46,052手，持仓量减少5,715手，成交额1,276.48亿元，成交量62,954手。
• TS2206：收盘价101.45元，上涨0.055元，涨幅0.05%，持仓量5,533手，持仓量增加2,888手，成交额153.25亿元，成交量7,560手。
• TS2209：收盘价101.33元，上涨0.05元，涨幅0.05%，持仓量438手，持仓量增加104手，成交额23.48亿元，成交量1,159手。

2. 市场趋势

• 国债期货整体呈现小幅上涨趋势，但市场活跃度有所下降，尤其是远月合约。
• 持仓量变化显示市场情绪相对谨慎，部分合约持仓量减少，部分增加。

三、关键利率分析

1. 货币市场利率

• 央行在1月17日下调逆回购及MLF操作利率10个基点，市场已基本反映此预期。
• 节前一周资金利率有所上行，央行加大资金投放，实现净投放6000亿元。

2. 国债收益率曲线

• 国债收益率曲线显示，短期利率有所下行，长期利率维持相对稳定。
• MLF和逆回购利率下调体现出货币政策主动作为，有利于稳定市场信心。

四、相关数据

1. 公开市场与MLF操作统计

• 2022年1月28日，公开市场操作净投放4,000亿元，MLF期末余额为50,000亿元。
• 2022年1月17日，央行下调MLF及逆回购利率10个基点，释放宽松信号。

2. 汇率相关

• 汇率数据表明人民币汇率保持相对稳定，但存在波动。

3. 其他利率走势

• 国债收益率曲线整体呈现小幅下行趋势，但市场预期尚未完全反映。

五、政经要闻

1. 制造业PMI数据

• 1月制造业PMI为50.1%，较上月回落0.2个百分点，表明制造业扩张步伐有所放缓。
• 生产指数为50.9%，虽小幅下降但仍高于临界点，显示生产仍在扩张。
• 新订单指数为49.3%，下降0.4个百分点，显示市场需求有所收缩。
• 原材料库存指数为49.1%，下降0.1个百分点，表明库存减少。

六、主要观点与策略建议

1. 主要观点

• 当前国内经济面临较大的下行压力，PMI指数下滑表明制造业需求收缩。
• 央行通过降息和加大资金投放，释放宽松信号，以稳定经济预期。
• 宏观杠杆率持续下降为未来货币政策创造空间，但宽松周期尚未结束。
• 国债收益率曲线显示利率仍有下行空间，但市场预期已部分反映。

2. 投资策略

• 策略建议：10年期国债期货主力合约建议逢低做多，逢高减仓。
• 理由：市场仍处于宽松周期，国债利率有低位徘徊的可能，长期来看具备配置价值。

七、免责声明

本报告由东吴期货制作及发布，基于公开信息，力求但不保证信息的准确性和完整性。所表述意见不构成投资建议，投资者需自行承担风险。未经授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改或用于其他用途。期市有风险，投资需谨慎。