20251019-国泰期货-煤焦周度观点_33页_3mb

煤焦市场周度观点总结（2025年10月19日）：

节后煤焦供应有所回升，但增速偏慢，焦炭供给未明显增加，支撑市场情绪。钢厂开工维持高位，焦企补库需求显现，部分企业出现焦炭提涨，短期投机需求增强。宏观方面，中美贸易摩擦不确定性仍对黑色系估值形成压制，同时国内光伏产业政策动向引发对能源供给干预的预期，间接影响煤端供给预期。

基本面来看，焦煤供应端数据显示原煤与精煤产量环比上升，但库存分化：坑口与港口库存下降，焦化厂库存小幅累积，钢厂焦化库存上升。蒙煤通关量整体稳定。焦炭方面，独立焦化厂与钢厂日均产量回落，总库存下降，其中港口库存显著减少，焦化厂库存微增，钢厂库存上升，可用天数维持中位。

利润方面，焦企平均利润继续下滑，处于亏损状态，煤端商品煤利润小幅回升。盘面表现上，煤焦期货价格受供给收缩预期推动走强，基差扩大，现货跟涨。月差结构显示远月贴水加深，市场呈现近强远弱格局。

总体判断：当前煤焦基本面现实矛盾不突出，价格上涨主要受供给扰动预期驱动。但在中美贸易博弈及宏观风险未明背景下，市场风险偏好可能波动，对估值形成冲击。短期内煤焦价格或维持宽幅震荡走势，建议谨慎操作，关注政策变化与供需实际兑现情况。