> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 苏美达（600710）2025年报及投资点评总结 ## 核心内容 苏美达（600710）在2025年实现营业收入1178.11亿元，同比增长0.54%；归母净利润为13.56亿元，同比增长18.05%。公司维持稳健的分红政策，2025年派发现金股息约5.42亿元，占净利润的40%，对应每股约0.415元（含税），股息率约为3.27%。2026年第一季度报告显示，营收同比增长21.37%，扣非归母净利润同比增长4.32%。 ## 主要观点 - **盈利能力提升**：2025年公司净利润同比增长18.05%，显示其盈利能力有所增强。 - **分红政策稳健**：公司持续保持较高的现金分红比例，体现了对股东回报的重视。 - **业务结构清晰**：公司主营业务分为产业链和供应链两大类，其中供应链业务占比高，是主要收入来源。 - **未来增长预期**：根据盈利预测，公司2026-2028年的净利润增长率分别为8.95%、9.60%和10.60%，整体呈上升趋势。 - **投资评级推荐**：太平洋证券维持“增持”评级，认为公司具备长期可持续发展的潜力。 ## 关键信息 ### 股票数据 - **总股本/流通股**：13.07亿股 - **总市值/流通市值**：162.17亿元 - **12个月内最高/最低价**：15.21元 / 9.18元 ### 营收与利润 - **2025年营收**：1178.11亿元，同比增长0.54% - **2025年归母净利润**：13.56亿元，同比增长18.05% - **2026年第一季度营收**：311.35亿元，同比增长21.37% - **2026年第一季度扣非归母净利润**：2.86亿元，同比增长4.32% ### 业务结构 - **产业链营收**：359亿元，占比30.5% - **产业链毛利**：64.8亿元，占比81.0% - **供应链营收**：816.6亿元，占比69.3% - **供应链毛利**：14.7亿元，占比18.4% ### 财务指标 - **2025年ROE**：17.03% - **2025年每股收益（摊薄）**：1.04元 - **2025年A股市盈率（PE）**：11.96倍 - **2025年市净率（PB）**：1.90倍 - **2025年市销率（PS）**：0.14倍 ### 盈利预测 | 年份 | 营业收入（亿元） | YOY, % | 归母净利润（亿元） | YOY, % | 毛利率 | 销售净利率 | ROE | |--------|------------------|--------|--------------------|--------|--------|------------|-----| | 2026E | 1216.21 | 3.23% | 14.77 | 8.95% | 7.32% | 1.21% | 20.32% | | 2027E | 1230.94 | 1.21% | 16.19 | 9.60% | 7.78% | 1.32% | 25.22% | | 2028E | 1247.14 | 1.32% | 17.90 | 10.60% | 8.25% | 1.44% | 31.78% | ### 资产负债表（单位：亿元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 货币资金 | 136.54 | 87.01 | 85.53 | 100.72 | 103.59 | | 应收和预付款项 | 168.56 | 226.00 | 227.72 | 221.03 | 226.92 | | 存货 | 105.23 | 126.04 | 114.88 | 114.02 | 110.77 | | 股东权益合计 | 145.19 | 166.17 | 180.11 | 200.08 | 223.69 | ### 现金流量表（单位：亿元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 经营性现金流 | 51.67 | -7.02 | 26.28 | 42.20 | 30.98 | | 投资性现金流 | -2.14 | -13.26 | 0.34 | -0.97 | -1.90 | | 融资性现金流 | -35.99 | -29.70 | -10.23 | -11.04 | -11.20 | | 现金增加额 | 12.41 | -49.56 | 15.87 | 30.19 | 17.88 | ## 风险提示 - **贸易保护主义与壁垒升级风险**：国际贸易环境变化可能对公司业务造成影响。 - **宏观经济波动及汇率风险**：宏观经济不确定性及汇率波动可能影响公司盈利能力。 ## 投资评级说明 ### 行业评级 - **看好**：行业回报高于沪深300指数5%以上 - **中性**：行业回报介于沪深300指数-5%与5%之间 - **看淡**：行业回报低于沪深300指数5%以下 ### 公司评级 - **买入**：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上 - **增持**：个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间 - **持有**：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间 - **减持**：个股相对沪深300指数涨幅介于-15%与-5%之间 - **卖出**：个股相对沪深300指数涨幅低于-15% ## 投资建议 太平洋证券认为，苏美达以创新驱动为引领，锚定“五个确定性”精准发力，着力培育新质生产力，具备长期可持续发展的潜力。公司业务结构清晰，供应链业务占比高，且净利润增长稳健，分红政策良好，建议投资者持续关注并考虑增持。