20211130-美尔雅期货-PVC月报_供应增加而需求欠佳_PVC预计偏弱震荡_24页_2mb

报告摘要

PVC市场分析总结（2021年11月）

核心内容

2021年11月，国内PVC市场呈现供应增加而需求欠佳的态势，整体价格偏弱震荡。主要受到供给端电石价格触底回升、下游需求疲软以及库存未明显去化的多重因素影响。

主要观点

PVC价格走势：
- 现货价格止跌企稳，进入区间震荡，华东电石法PVC价格为9300元/吨，乙烯法为10000元/吨，PVC粉SG5价格为9170元/吨。
- 期货市场方面，主力V2201合约震荡运行，价格维持在8000-9200元/吨区间，基差缩小，但现货仍处于升水状态。
- 月间价差变化不大，乙、电制PVC价格均回落，但乙烯法跌幅较小，乙电价差小幅扩大。
供给端分析：
- 11月PVC开工率继续提升，整体开工负荷78.94%，电石法PVC开工负荷79.97%，乙烯法PVC开工负荷75.13%。
- 电石价格触底企稳，11月上旬大幅下跌，随后反弹，但因下游需求有限，价格未能大幅上涨。
- 海外乙烯法原料价格回落，乙烯、EDC及VCM价格重心下移。
- 外购电石企业仍面临成本压力，电石成本支撑较强，但PVC企业承受能力有限。
需求端分析：
- 下游需求延续刚需采购，开工率环比有所提升，但同比仍偏低。
- 地产需求疲软，新开工和竣工面积持续下行，仅提供刚性支撑。
- 11月PVC出口量维持高位，主要依赖前期订单交付，新增订单有限。
库存端分析：
- 社会库存未明显去化，库存总量高于去年同期。
- 贸易商及下游接货意愿不高，库存变化不大，上游库存开始累积。
市场策略：
- 供应缓增长但需求欠佳，上涨动力不足，后续仍有回调可能。
- 操作建议以区间滚动为主，上边际较为明确。