医美行业专题报告：垂直类医美平台龙头，精准打击行业痛点-20210405-浙商证券-22页_2mb

垂直类医美平台龙头，精准打击行业痛点

核心内容

本报告聚焦于医美行业的痛点及发展趋势，分析了国内医美平台龙头“新氧”的商业模式、成功要素及财务表现。报告指出，医美行业正处于快速发展阶段，行业集中度将随着监管趋严和平台化趋势而提升，同时，消费者对医美信息的获取需求日益增长，线上平台成为重要渠道。

主要观点

1. 行业痛点：

   • 机构质量参差不齐：医美行业存在大量非法机构，监管趋严将推动行业规范化，资质成为重要竞争力。
   • 获客成本高企：传统广告渠道成本高，线上平台显著提升营销效率，获客成本有望降低。
   • 信息不对称：消费者决策周期长，线上平台通过内容和社区建设有效缩短决策时间，提升用户粘性。

2. 行业发展趋势：

   • 渗透率提升：随着市场教育的推进，医美行业将从“供给决定需求”向“需求决定供给”转变。
   • 线上平台主导：医美机构将更加依赖互联网平台进行获客，广告费用市场空间预计接近600亿元。
   • 需求增长：二三线城市年轻人群医美消费渗透率提升，成为未来增量市场。

3. 新氧商业模式：

   • “媒体+社区+电商”模式：通过原创内容、社区互动和线上预约服务，实现精细化运营。
   • 高转化率：通过“美丽日记”等用户内容和视频面诊服务，提升用户信任和转化率。
   • 美次卡项目：推动医美服务标准化和连锁化，提升机构运营效率。

关键信息

公司概览

• 成立时间：2013年11月
• 上市时间：2019年5月（纳斯达克）
• 2020年营业收入：12.95亿元，同比增长12%
• 2020年净利润：0.06亿元，受疫情影响较大
• 用户规模：2020年Q4移动端MAU达890万，较19年Q4增长142.3%

商业模式

• 媒体内容：发布超过200万篇美丽日记，月均浏览量约2.4亿次。
• 社区运营：打造国内最大医美社区，用户活跃度高，用户闭环管理显著。
• 电商预约：提供一站式预约服务，2018年促成医美项目市场规模21亿元，占线上预约市场33.1%。
• 美次卡项目：消费者可在全城范围内跨店按次消费，推动机构连锁化发展。

行业对比

• 获客成本：新氧获客成本为300-500元/人，显著低于传统广告平台（如百度）的4000-6000元/人。
• 内容池：新氧通过大量用户生成内容（如美丽日记）建立内容壁垒，提升平台专业性。
• 医生评级体系：推出“绿宝石医生榜单”，提升医生专业形象，增强用户信任。

财务表现

• 收入结构：信息服务业务占比高，2020年信息服务收入占比约70%。
• 销售费用率：2020年销售费用率高达56%，主要用于市场营销和用户获取。
• 盈利能力：新氧毛利率为83%，净利率较低，但随着行业集中度提升，盈利有望改善。

风险提示

1. 消费环境变化：疫情或其他因素可能影响医美消费意愿。
2. 行业竞争加剧：随着市场扩大，竞争将更加激烈。
3. 医疗事故风险：平台机构若发生医疗事故，可能影响用户信任及公司声誉。

相关标的

• 新氧
• 美团
• 更美
• 百度
• 阿里健康

结语

新氧作为国内医美行业垂直平台龙头，受益于行业高增长趋势，信息服务及预约服务业务有望持续增长。随着医美行业规范化和消费者信息获取渠道的优化，新氧在行业中的领先地位有望进一步巩固。