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开源晨会 1011 总结

核心内容概览

2022年10月11日开源晨会主要围绕市场走势、行业动态、公司信息更新及投资建议展开。会议聚焦于房地产、社会服务、商贸零售、机械、非银金融、煤炭开采及中小盘等板块，分析各行业近期表现及未来趋势。

主要观点与关键信息

市场表现

• 沪深300及创业板指数：近一年走势显示市场整体处于调整阶段。
• 昨日涨跌幅前五行业：
  • 农林牧渔：+3.351%
  • 煤炭：+1.064%
  • 石油石化：+0.496%
  • 公用事业：+0.293%
  • 房地产：+0.052%
• 昨日涨跌幅后五行业：
  • 食品饮料：-4.699%
  • 电子：-4.300%
  • 社会服务：-3.056%
  • 商贸零售：-3.000%
  • 汽车：-2.664%

固定收益

• 房企拿地回升：部分房企拿地意愿增强，高频指标有所回暖。
• 债市建议：警惕一致预期下的超预期调整风险。

社会服务

• 国庆出游恢复：全国出游人次恢复至2019年同期的60.7%，旅游收入恢复至44.2%。
• 本地及周边游主导：本地及周边游占比过半，消费意愿增强。
• 智能健身镜行业高景气：im-body销量提升显著，市场份额跃升至行业第三。
• XR头显发展：Pancake光学成为各大厂商角逐的核心亮点，联想、创维、华为等均推出相关产品。
• 受益标的：康冠科技、科思股份、创维数字、中国中免、中兵红箭、黄河旋风。

商贸零售

• 疫情影响消费：国庆假期消费数据承压，但部分细分行业如珠宝、医美表现韧性。
• 黄金珠宝消费回暖：多地终端销售增长，头部品牌布局培育钻石赛道。
• 投资建议：
  • 化妆品：重点推荐贝泰妮、珀莱雅、华熙生物，受益标的科思股份。
  • 医美：重点推荐爱美客。
  • 珠宝钻石：关注潮宏基、周大生、迪阿股份，受益标的周大福、中国黄金。
• 板块表现：商贸零售指数下跌0.32%，跑赢上证综指1.76个百分点，位居31个一级行业第4位。

机械

• 特斯拉Optimus降本超预期：硬件设计紧凑，与汽车同根同源，有利于量产和降本。
• 滚珠丝杠应用：特斯拉机器人采用滚珠丝杠，技术路径清晰。
• 受益标的：力星股份、汉字集团、绿的谐波、步科股份、怡合达、秦川机床。

地产建筑

• 万科A销售降幅收窄：9月合同销售金额同比下滑3.8%，四季度业绩释放可期。
• 万物云上市：公司分拆上市，市场占有率和科技拓展能力提升。
• 融资渠道通畅：发行绿色中期票据，融资规模达20亿元。
• 风险提示：行业恢复不及预期，政策放松不及预期，公司销售恢复不及预期。

非银金融

• 中国人寿负债端领跑：保费市占率持续第一，NBV连续三年跑赢行业。
• 资产端弹性突出：保险资金投资组合规模达4.98万亿元，权益投资弹性较大。
• 盈利预测：预计2022-2024年NBV分别为407.6/441.8/490.4亿元，EV分别为13049.0/14135.9/15330.0亿元，归母净利润分别为300.5/782.5/804.5亿元，维持“买入”评级。

煤炭开采

• 华阳股份钠离子电池投产：全球首批量产1GWh钠离子电芯生产线正式投产，标志着公司新能源转型取得实质性进展。
• 技术合作：公司与中科海钠深度绑定，技术路线具备成本优势。
• 市场前景：预计2025/2030年钠离子电池在低速车、储能、重卡等领域的市场需求分别为16/51GWh、19/68GWh、4/16GWh。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为60.7/65.6/75.0亿元，维持“买入”评级。

中小盘

• 华测导航迎产业红利：受益于北斗三号开通，切入自动驾驶组合导航市场。
• 盈利预测：上调2023年盈利预测，新增2024年预测，预计归母净利润分别为3.78/5.16/6.94亿元，维持“买入”评级。

风险提示

• 政策变化：政策变化可能带来超预期风险。
• 疫情反复：可能影响部分地区展业及行业复苏。
• 宏观经济风险：经济环境变化可能对市场产生影响。
• 行业竞争：竞争加剧可能影响企业盈利。
• 研发进度：研发不及预期可能影响技术落地。
• 新业务转型：转型进度不及预期可能影响公司业绩。

投资建议

• 关注高景气赛道：如智能健身镜、XR头显、化妆品、医美、黄金珠宝、钠离子电池等。
• 优选龙头公司：如万科A、中国人寿、华阳股份、华测导航等。

评级说明

• 证券评级：
  • 买入(Buy)：预计相对强于市场表现20%以上。
  • 增持(outperform)：预计相对强于市场表现5%~20%。
  • 中性(Neutral)：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
  • 减持(underperform)：预计相对弱于市场表现5%以下。
• 行业评级：
  • 看好(overweight)：预计行业超越整体市场表现。
  • 中性(Neutral)：预计行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡(underperform)：预计行业弱于整体市场表现。

估值方法的局限性

• 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，不构成投资建议。
• 投资者应阅读整篇报告，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
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