20220213-天风证券-可转债市场周报_稳经济仍为近期占优方向_转债估值难言见顶_9页_1mb

报告摘要

2022年2月13日可转债市场周报指出，当前稳经济仍是权益市场占优方向，但转债估值难以见顶。市场风格分化明显，创业板指回调，而中证500表现较好。转债市场整体上涨，但成交额有所下降，表明市场活跃度减弱。

市场风格分化：
- 创业板指因估值接近近几年中枢而面临调整压力，主要受宁德时代负面消息影响。
- 中证500仍处于较低估值区间，节后第一周表现最佳，显示其在稳增长政策支持下具备较好性价比。
- 基建和金融类行业涨幅居前，受益于稳经济政策发力和宽信用环境的改善。
- 其他周期类行业如养殖、纺织业也存在机会，建议分散配置，关注行业轮动拐点。
转债市场表现：
- 转债整体上涨1.82%，但成交额环比下降9.7%，显示市场参与度降低。
- 偏股性转债溢价率下降，偏债性转债到期收益率下降，表明市场对转债的估值趋于理性。
- 表现较好的行业转股溢价率收缩，表现较差的行业溢价率上升，转债波动率相对较低。
机构投资偏好：
- 基金、年金等机构投资者对转债的投资偏好未减弱，持有规模仍较高。
- 上交所转债持有规模增长主要由保险、基金、券商自营等推动，但整体结构变动不如深交所显著。
- 深交所转债规模下降，但RQFII、券商集合理财、保险等机构仍保持增长。
择券建议：
- 建议关注“困境反转”逻辑下的价值型投资机会，如大消费类、建筑建材等。
- 高弹性品种需重视逻辑验证与新券挖掘，同时控制仓位。
- 偏债型低价高估值转债兼具防御性和向上弹性，建议加强研究。