20210913-华龙期货-铝周报_沪铝难言见顶_10页_591kb

投资指南总结

核心内容

本报告由华龙期货投资咨询部发布，日期为2021年9月13日，研究员为刘江。报告主要分析了沪铝价格走势，并对宏观面、基本面及市场风险进行了综合评估。投资评级为★★★，建议投资者把握逢低做多机会。

主要观点

• 沪铝价格未见顶：尽管近期价格有所波动，但整体趋势仍偏向上涨，短期内难以判断顶部。
• 宏观面支撑：8月中国与美国PPI指数均高于预期，显示通胀压力依然存在。美联储计划于11月开始减少债券购买，并可能在2022年中期结束量化宽松（QE），未来将开启加息周期。
• 国内产能收缩：受能耗双控政策影响，国内电解铝产能收缩明显，同时限电导致氧化铝和电解铝企业限产加剧。
• 几内亚政变风险：几内亚政变可能导致铝土矿供应中断，增加全球铝价的不确定性，尤其对中国进口依赖较大的几内亚铝土矿供应构成威胁。

关键信息

1. 宏观经济数据

• 中国8月CPI：同比0.8%，前值1%。
• 中国8月PPI：同比9.5%，前值9%，涨幅扩大。
• 美国8月PPI：同比8.3%，高于预期的8.2%，环比增长0.7%。
• 美联储政策：计划于11月开始缩减债券购买规模，2022年中期结束QE，未来可能加息。

2. 市场基本面

• 现货价格：
  • 长江有色市场1#电解铝平均价为22,660元/吨，较上一交易日上涨430元/吨。
  • 上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为22,650元/吨、23,080元/吨、22,680元/吨、22,650元/吨。
  • 电解铝升贴水维持在贴水60元/吨附近。
• LME铝价差：
  • 近月与3月价差报价为贴水8.2美元/吨。
  • 3月与15月价差报价为升水136.5美元/吨，升水扩大。
• 库存情况：
  • 上海期货交易所电解铝库存为228,529吨，较上周减少3,716吨。
  • LME铝库存为1,317,725吨，较上一交易日减少7,500吨。
  • 注销仓单占比为37.04%。
  • 电解铝社会库存总计73.4万吨，略有上升。

3. 供给与产能

• 电解铝产量：截至2021年7月，月度产量为326万吨，环比减少3万吨，同比增长7.4%。
• 产能利用率：
  • 全国产能利用率为91.98%。
  • 山东地区97.5%，新疆地区94.51%，河南地区87.66%。
• 在产产能：3,917.1万吨，总产能4,283.1万吨，开工率91.45%。

风险提示

• 几内亚政变不确定性：可能引发铝土矿供应中断，增加铝价波动风险。
• 疫情发展超预期：可能对全球经济和产业链造成进一步冲击，影响铝价走势。

结论

综合宏观和基本面因素，沪铝价格短期内仍具备上涨动能，但需警惕几内亚政变带来的供应风险和疫情可能引发的市场波动。投资者可关注逢低做多机会，同时需做好风险防范。