20230903-华泰期货-PF月报_PF跟随TA成本驱动式上涨_但生产利润回落_10页_981kb

策略摘要

PX加工费回落较慢（慢于预期），因装置检修仍在；长丝韧性提供PTA需求支撑，带动TA加工费回升，进而促进PF成本驱动上行。当前建议逢低做多，但需注意市场风险。

核心观点

1. 上游芳烃：美汽油从夏季切换为冬季等级，调油对芳烃的支撑减弱，但强于预期延迟。美湾甲苯对韩国溢价持续，而韩国的甲苯歧化利润低，影响PX提负意愿，加工费回落节奏慢。
2. PTA与TA：TA加工费开始修复，因累库预期未兑现，同时织造新增订单季节性恢复，PTA装置检修支撑需求，增强PF成本支撑。
3. PF供需：生产利润回落，权益库存略高，但涤纱需求边际改善，纯涤纱开工率回升，原料库存有所反弹。下游需求恢复或助推加工费修复，推动PF价格被动上涨。
4. 风险提示：原油波动、PTA加工费修复力度、下游需求恢复速度。

免责声明提示
本报告所载分析基于公开信息，仅供投资者参考，不构成操作建议，投资者需自行承担风险。

附注

• 原油/化工品价格、开工率、库存等数据变化是核心驱动因素。
• 关注短期PX检修、PTA装置动态及下游织造订单恢复情况。