20231229-中财期货-原油_乍暖还寒_聚焦供应变量_16页_3mb

能源化工之原油市场分析总结

✦ 行情展望

• 2024年油价趋势：先抑后扬，全年SC原油指数运行区间480-710元/桶，WTI原油运行区间65-100美元/桶。
• 主要驱动因素：OPEC+减产预期、北美供应增长、非OECD国家需求增量及美国降息周期支撑；地缘政治风险和经济下行压力是主要压制因素。

✦ 主要逻辑

1. 供应端：

• OPEC+一季度目标减产220万桶/日，但成员国执行力存疑，叠加非OPEC国家（美国、巴西、加拿大）供应增长。
• 地缘政治风险（如中东冲突）将进一步扰动供应。

2. 需求端：

• 非OECD国家（印度、中国、巴西）为需求增量主力，OECD国家需求受经济放缓及高利率压制。
• 中国稳增长政策提供支撑；印度经济高速增长推动需求；美国汽油消费旺季（5-8月）带来裂解价差机会。

3. 政策与金融：

• 美国降息周期或于下半年开启，对油价形成支撑。
• 美联储降息延迟或地缘危机失控加剧风险。

✦ 策略推荐

• 5-8月可做多汽油裂解价差，逢低做多SC原油主力合约；关注Brent-WTI价差做多机会。
• 策略聚焦供应收紧、需求旺季与价差套利。

✦ 风险提示

• 美联储降息滞后、地缘政治冲突升级、原油供应超预期增长或需求骤降。

**注**：完整报告附详细数据图表与地区分析，供专业参考。