20170521-国金证券-电子行业研究周报_蓄势待发_静候3Q17基本面强劲反弹_31页_2mb

电子行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2017年电子行业的发展趋势，重点围绕iPhone 8、MicroLED、特斯拉Model 3量产、大陆晶圆厂建设等议题，预测电子行业将在第三季度迎来强劲反弹。

主要观点

• iPhone 8量产与市场反应：预计在8~9月量产，9月发布。由于量产良率爬坡延后，2Q17表现偏弱，但3Q17将因“递延+堆叠”效应而迎来强劲反弹。台积电A11处理器预计在7月量产，预示行业将重回3月份盛况。
• 3Q17将是近年来最强旺季：尽管2Q17出现“零组件淡季不淡落空 + 半导体传统旺季失灵”，但A股电子板块因其他板块表现更差而相对强势。随着2Q17末接近3Q17，基本面将带动市场乐观情绪。
• MicroLED技术趋势：MicroLED是未来显示技术的突破方向，具备高亮度、低功耗、高分辨率等优势，预计将在穿戴设备、VR设备、智能手机及室内显示屏等领域快速应用。相关受益标的包括三安光电、华灿光电、水晶光电等。
• 特斯拉Model 3量产：预计在2017年7月正式达产，4Q17产能将提升至每周5,000辆。特斯拉产业链公司如安洁科技、宏发股份、东山精密等将受益，其中安洁科技已进入特斯拉供应链，未来有望在Model 3中扩大供货。
• 大陆晶圆厂建设：预计2017~2018年为“蹲”的阶段，2019~2020年将迎来“跳”的阶段。大陆境内将新增26座晶圆厂，相关EPC企业如太极实业、亚翔集成等将受益。但国产硅片和特用化学品短期内难有大机会。

关键信息

iPhone 8生产时程预测

• 4~5月：进入DVT阶段
• 6~7月：进入PVT阶段
• 7~8月：配套零组件全面启动
• 8~9月：正式组装量产
• 9月：发布并少量推出
• 9~10月：组装良率初步爬坡
• 10~11月：组装良率达到水平
• 11~12月：市场供给充足，消费者可买到新机

重点公司推荐

• A股：超声电子、太极实业、长电科技、安洁科技、信维通信、东山精密、长信科技
• 台湾：鸿海、TPK、可成、宏达电、联发科、台积电

市场数据

• 行业优化平均市盈率：54.01
• 市场优化平均市盈率：16.74
• 国金电子指数：6053.43
• 沪深300指数：3403.85
• 上证指数：3090.63
• 深证成指：9970.96
• 中小板综指：10853.59

风险提示

• 3月份以来电子股行情已反应大部分iPhone 8利好，4月底台积电法说会冲击投资人信心。
• 若中美贸易摩擦升级，晶圆厂建设可能面临设备供应问题。
• 国产硅片和特用化学品短期内难以替代进口产品。

详细分析

iPhone 8

• iPhone 8采用OLED与3D感测技术，组装难度高，良率爬坡延后。
• iPhone 8的发布将带动相关零组件市场，如长电科技、通富微电、华天科技等。
• 安洁科技与特斯拉合作，预计在Model 3中供货价值量达100~200美元，未来增长潜力大。

MicroLED

• MicroLED是新型显示技术，具备高亮度、低功耗、高分辨率等优势。
• 目前主要应用于大尺寸显示屏，未来将向小尺寸可穿戴设备扩展。
• 苹果已收购LuxVue，成为MicroLED技术全球专利最多的公司。

特斯拉Model 3

• 特斯拉Model 3预计2017年7月达产，4Q17产能将提升至每周5,000辆。
• 特斯拉产业链受益公司包括安洁科技、宏发股份、东山精密、蓝思科技、长信科技等。
• 安洁科技已进入特斯拉供应链，未来有望扩大供货。

大陆晶圆厂建设

• 大陆将新增26座晶圆厂，主要集中在2018~2019年。
• 晶圆厂建设周期约20个月，建成后将带来大量EPC需求。
• 太极实业、亚翔集成、北方华创等公司将受益。

其他行业动态

• 半导体并购：2016年全球前十大半导体厂商中，四成通过并购壮大营收。
• 日硅结合案：日月光与硅品的结合案已获美国联邦贸易委员会确认，预计年底成立新控股公司。
• 全球半导体销售额：2017年3月全球半导体销售额下降，但前25大厂商仍保持增长。

总结

本报告指出，2017年电子行业整体表现偏弱，但3Q17将迎来强劲反弹。iPhone 8、特斯拉Model 3、MicroLED、大陆晶圆厂建设等将成为推动行业发展的关键因素。重点推荐A股电子板块中具备多重增长动能的公司，如超声电子、长电科技、安洁科技、信维通信、东山精密等，同时也关注台湾电子行业龙头企业的表现。