20241031-华鑫证券-西麦食品-002956.SZ-公司事件点评报告_业务稳步推进_落实控费提效_5页_274kb

西麦食品投资评级报告总结

一、核心观点
维持“买入”评级，看好公司盈利能力和战略优势，预计2024-2026年EPS分别为0.52元、0.65元、0.75元，对应PE分别为24倍、20倍、17倍。

二、业绩亮点

• 2024Q1-Q3营业收入同比增长26%，净利润增长17%。三季度收入增速放缓，但扣非净利润因成本优化有所回升。
• 费用率大幅优化：三季度销售费用率同比下降4个百分点，管理费用率小幅上升，净利率同比提升3个百分点。
• 毛利率短期波动影响大，但长期受成本控制措施支撑，2025年预计成本回落。

三、产品与渠道布局

• 产品端：与伊利合作拓宽德赛康谷市场，新增蛋白粉品类，口服液饮品聚焦营养价值。
• 渠道端：抖音平台销售额持续高增长，调整电商费用策略，提升利润空间。

四、风险提示

• 宏观经济下行、市场竞争加剧、原材料波动、新品推广不及预期等。

五、财务指标调整

• 预测调整后2024-2026年净利润增长率分别为12%、245%、148%，ROE同步提升。

六、研究团队简介
团队成员来自知名券商，具备多年食品饮料行业研究经验，研究覆盖全面，成绩显著。