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研究报告总结（2015年1月12日 - 2015年1月16日）

核心内容概述

本报告总结了2015年1月12日至16日期间，申银万国证券研究所发布的多份行业研究报告及公司分析，涵盖多个领域如能源、环保、消费电子、地产、金融等，主要分析了行业趋势、公司业绩、投资策略及未来增长点。

主要观点与关键信息

一、能源行业

• 华能国际（902：HK）

  • 国企改革推动产能扩张，完成9.5GW资产收购，装机量增至78.2GW。
  • 14年利用小时数同比下滑9.8%，主要受水电发电增长影响。
  • 提升未来三年装机增长预期至7GW/年，上调15年目标价至HK$13.64。
  • 预计公司未来盈利将增长，受益于国企改革及资产注入。

• 万洲国际（288 HK）

  • 全球最大的猪肉公司，收购史密斯菲尔德后增强产业链与产品组合。
  • 14年净利润达7.2亿美元，15年预期增长18.49%至8.6亿美元。
  • 收购KMS股权，推动其进入油田化学品领域，但估值较高，维持“卖出”评级。

• 康达环保（6136 HK）

  • 受益于行业政策利好，污水处理费有望提高，提升长期盈利。
  • 14年净利润预测为2.93亿元，15年为4.13亿元，16年为5.61亿元。
  • 股息支付率可能提升至50%，对应更高的估值倍数，维持“买入”评级。

• 中国海外发展（688 HK）

  • 14年全年合约销售额达1410亿港币，略超目标。
  • 资产负债率稳健，仅为37%，低于行业平均水平。
  • 母公司资产注入有望提升土地储备与城市布局，维持“增持”评级。

二、其他行业分析

• 汽车行业

  • 2015年销量增长平稳，行业变革主线明确，关注转型与创新。

• 旅游行业

  • 行业增速维持，市场空间巨大，关注政策与消费升级带来的机会。

• 银行行业

  • 信贷结构改善，信贷供需同步复苏，关注政策导向与流动性变化。

• 房地产行业

  • 行业集中度提升，龙头房企增长较快，关注政策宽松对市场的影响。

• 金融行业

  • 股债跷跷板效应短期减弱，未来经济走势成为关键变量。

• 消费电子行业

  • 2015年CES展示万物互联的智能世界，可穿戴设备、VR、4K电视、无人机等成为热点。
  • 中国科技企业逐步缩小与世界一流水平的差距，智慧家庭生态正在形成。

• 新能源行业

  • 风电标杆电价下调幅度低于预期，政策支持对行业利好明显。

• 光伏行业

  • 配额制有望出台，关注混合所有制改革带来的新机遇。

• 建材行业

  • 水泥行业集中度提升，关注高分红与估值修复机会。

• 有色金属行业

  • 关注超跌成长股、中重稀土及国企改革标的。

• 医药与食品饮料行业

  • 医药蓝筹股上涨机会显现，食品饮料行业估值修复进行中。

• 环保行业

  • 污泥处置市场受政策推动，预计迎来发展机遇。

• 互联网与金融创新

  • 慧聪网（2280 HK）转型为B2B2.0模式，发展线上支付与小额信贷，预计提升利润。
  • 020项目为长期战略投入，预计带来外延增长。

三、市场与投资策略

• 申银万国策略重点推荐表

  • 2015年1月13日-19日，推荐关注光伏、建材、地产、家电、食品饮料等板块。

• 大类资产配置与流动性观察

  • 经济走势成为未来资产配置的关键变量，关注流动性变化。

• 私募与基金市场

  • 上周成立60只私募基金，发行速度有所放缓。
  • 跨境ETF和LOF于1月19日起可T+0交易，增加市场流动性。

• 转债市场

  • 估值飙升，关注其对市场的影响。

• 宏观与政策分析

  • 央行工作会议显示宽松与结构化政策空间。
  • 油价及居住类价格助推通缩，关注货币政策影响。
  • 国家创投基金市场化改革，关注其杠杆作用与投资机会。

公司评级与目标价

行业与市场展望

• 行业趋势

  • 水泥行业集中度提升，关注高分红与估值修复。
  • 汽车行业销量增长平稳，关注政策与技术变革。
  • 光伏行业受政策利好，混合所有制改革带来新机遇。
  • 智慧家庭生态逐步成型，关注入口设备与平台发展。

• 市场策略

  • 建议投资者关注估值较低、政策利好及成长性强的板块。
  • 预计未来经济走势将对资产配置产生重大影响。
  • 建议关注国企改革、行业整合及政策驱动的领域。

总结

2015年初，市场在政策支持、行业整合及技术变革的推动下，呈现出多头活跃的态势。申银万国证券研究所重点推荐了多个行业及公司，包括国企改革受益的华能国际、万洲国际、康达环保、中国海外发展，以及转型中的慧聪网。同时，对消费电子、新能源、房地产等行业的前景进行了深入分析，认为这些行业在政策与市场双重驱动下将有较大发展空间。整体来看，市场仍存在较大的结构性机会，建议投资者关注政策导向与行业趋势，把握优质资产配置机会。