20250425-东吴证券-精测电子-300567.SZ-2024年报_2025一季报点评_25Q1迎业绩拐点_看好先进量检测设备突破_3页_748kb

精测电子（300567）2024年报&2025一季报总结

核心内容概述

精测电子在2024年及2025年一季度表现出显著的业绩改善趋势，尤其在半导体量检测业务方面实现快速增长。公司整体盈利能力在2025Q1大幅提升，显示其在半导体领域的布局成效显著。尽管2024年整体营收和利润受到显示及新能源业务拖累，但随着半导体业务订单增加及产品交付，公司正迎来业绩拐点。

主要观点

1. 业绩表现

• 2024年营收：25.65亿元，同比增长5.59%。
• 2024年净利润：-9760万元，同比大幅下降165.02%。
• 2025Q1营收：6.89亿元，同比增长64.9%。
• 2025Q1净利润：3800万元，同比增长336%。

2. 业务结构分析

• 半导体量检测业务：2024年营收7.7亿元，同比增长94.65%，成为业绩增长的主要驱动力。
• 平板显示检测业务：2024年营收15.9亿元，同比下降8.98%，但2025年有望逐步复苏。
• 新能源检测业务：2024年营收1.7亿元，同比下降34.38%，表现疲软。

3. 盈利能力改善

• 毛利率：2024年为40.0%，同比下降9.0个百分点；2025Q1提升至41.7%，同比增加5.3个百分点，环比增加10.4个百分点。
• 净利率：2024年为-8.7%，同比下降12.4个百分点；2025Q1为4.4%，同比提升13.97个百分点，环比提升40.83个百分点。
• 期间费用率：2024年为50.6%，同比上升0.4个百分点，主要因研发费用增加。

4. 订单与现金流

• 在手订单：2024年末为28.4亿元，其中半导体订单占比约58.65%。
• 2024年经营性现金流：1.97亿元，同比增长721.7%。
• 2025Q1经营性现金流：-2.88亿元，同比下降243.9%。

关键信息

5. 产品与技术进展

• 半导体设备：膜厚系列产品、OCD设备、电子束设备已获得国内先进制程重复性订单，14nm设备已交付客户，其他产品完成7nm制程交付。
• 先进制程验证中：更先进的设备正在验证中，有望进一步提升市场份额。

6. 未来展望

• 平板显示：2025年行业将走出周期性底部，LCD大尺寸和超大尺寸仍需扩线投资，OLED和端侧AI设备将带来新增需求。
• 新能源业务：预计2025年将有所改善。

7. 盈利预测与估值

• 2025E归母净利润：2.20亿元，2026E为3.57亿元，2027E为5.60亿元。
• 动态PE：2025E为82.72倍，2026E为50.96倍，2027E为32.46倍。
• 维持“增持”评级：基于对公司半导体业务发展的乐观预期。

风险提示

• 下游扩产不及预期
• 新品拓展不及预期

市场数据与财务指标

8. 市场表现

• 收盘价：64.97元
• 一年最低/最高价：44.30元 / 86.88元
• 市净率：5.11倍
• 流通A股市值：131.36亿元
• 总市值：181.75亿元

9. 基础数据

• 每股净资产：12.71元
• 资产负债率：55.21%
• 总股本：279.74百万股
• 流通A股：202.18百万股

10. 重要财务与估值指标

• ROIC：2024年为-1.49%，2025E为2.49%，2026E为3.15%，2027E为4.96%。
• ROE-摊薄：2024年为-2.82%，2025E为5.96%，2026E为8.82%，2027E为12.15%。
• P/B：2024年为5.63倍，2025E为5.26倍，2026E为4.75倍，2027E为4.13倍。

相关研究

• 《精测电子(300567)：2024年三季报点评：业绩保持增长，看好半导体业务持续放量》（2024-10-27）
• 《精测电子(300567)：2024年半年报点评：业绩位于预告中枢，看好半导体业务持续放量》（2024-08-28）