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工业硅与多晶硅周报总结（2025年8月22日）

综述：
平衡表、成本曲线、上下游调研、观点与策略推荐。

1. 工业硅供应

• 新疆周产量增至39237吨（环比+12.4%），云南小幅复产但增量有限，内蒙产量稳定。
• 头部大厂数量减少预期，复产节奏成为关键变量。
• 成本方面：新疆、云南生产利润持续亏损，部分企业现金流压力大。
• 驱动方向：供需博弈加剧，短期价格承压，丰水期复产或支撑去库。

2. 工业硅需求（多晶硅）

• 多晶硅产量环比微幅下降（2.91万吨），头部企业限产预期强化，现实过剩压力增加。
• 硅片库存高企，下游需求疲软，报价维持低位，低价成交显著。
• 成本曲线显示多晶硅利润修复不足，政策预期博弈主导行情。
• 风险点：复产进度不及预期，上游库存去化迟滞。

3. 工业硅需求（有机硅与铝合金）

• 有机硅DMC产量需求稳步，但原料采购谨慎；铝合金需求平稳，压铸厂开工率较低。
• 出口需求边际收窄，价格波动及终端订单不足影响市场信心。

4. 关键数据与风险提示

• 工业硅：当前现货价普遍下跌，北方成本下降但利润恶化，前期复产预期影响短期去库节奏。
• 多晶硅：政策导向明确，供给端扰动叠加需求不及预期，中长期维持偏强预期，短期震荡为主。
• 风险：头部企业主动减产意愿、供给侧改革政策出台。

策略建议

• 工业硅短期观望为宜，关注大厂复产节奏和成本支撑；中长期需跟踪累库风险。
• 多晶硅短期博弈修复仓单估值压力，关注政策细节，中长期预期偏强。

免责声明： 投资有风险，入市需谨慎。