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工业硅与多晶硅周报总结（中泰期货，2025年6月22日）

1. 工业硅市场态势

• 供应方面：

  • 新疆大厂持续复产，周产量环比增长5.3%至80303吨，全国总产量同比下滑27.8%。
  • 云南、四川、内蒙产量环比回升，主要因丰水期复产及能耗政策松动，但整体供应压力增大。
  • 原料成本方面，硅煤价格下跌，工业硅成本曲线下移，利润边际改善。

• 需求方面：

  • 多晶硅需求环比增长2.9%，月度增幅明显，主要来自头部企业复产预期。
  • 硅片价格持续下跌，部分厂商跌破0.9元/片，产业链亏损加剧。
  • 有机硅需求低迷，DMC产量环比增2.8%，但库存压力显著。

2. 供应链与库存分析

• 平衡表：供需矛盾加剧，累库预期下，工业硅供应仍处偏空驱动。
• 库存：
  • 工业硅总库存可用天数从9.82降至9.72天，多晶硅库存集中度高，去库缓慢。
  • 成本曲线显示，新疆大厂盈利修复，但整体仍处于亏损区间。

3. 策略与风险提示

• 观点：供需双弱，工业硅及多晶硅驱动逻辑向下，建议小仓位做空及卖看涨。
• 风险：新疆大厂主动减产、能耗双控政策加码、光伏行业供给侧改革政策出台均可能改变供需平衡。

4. 工业硅需求分布

• 有机硅：产量接近季节性高点，库存压力大，深加工产业链利润被压缩。
• 铝合金与出口：铝合金需求因季节性淡季预期减弱，出口受海运费担忧影响，整体偏中性。

5. 关键结论

• 必然过剩+成本压缩，工业硅及多晶硅下行趋势未改，警惕政策扰动。