20180204-国金证券-新三板策略周报_三板要交个税_各地税部门核查三板交易个税_23页_4mb

新三板策略周报总结 (2018.01.29-2018.02.04)

核心内容

1. 个税征缴争议

• 问题背景：近期多地地税部门开始核查新三板股权交易个人所得税问题，认为应按照“财产转让所得”征税，税率20%。
• 市场共识：长期以来，新三板交易个税问题按照比照上市公司处理的原则，即二级市场交易个人投资者暂时免征个人所得税。
• 法律依据：国发〔2013〕49号文件指出“原则上比照上市公司投资者的税收政策处理”，但地税部门认为该文件不具有法律约束力，需具体财税文件支撑。
• 法律解读：咨询法律人士后普遍认为国发文件具有法律效力，且效力高于税务机关，可作为执法依据。
• 市场影响：若征税，对交投不活跃的新三板市场将是重大利空，不利于市场发展。同时，纳税人处于尴尬境地，需尽快明确政策。

2. 市场交易情况

• 成交量：上周市场成交量为5.76亿股，环比增加5.16%；成交额为27.81亿元，环比增加21.12%。
• 做市与竞价：做市企业成交量2.06亿股，环比减少4.08%；竞价企业成交量3.69亿股，环比增加11.14%。
• 成交均价：市场成交均价为4.83元，环比增加15.18%；做市企业均价为3.74元，环比增加8.16%；竞价企业均价为5.44元，环比增加16.47%。
• 行业分布：
  • 成交额前三：信息技术（2.18亿元）、金融（1.48亿元）、工业（1.41亿元）。
  • 成交量前三：金融（0.76亿股）、信息技术（0.52亿股）、工业（0.36亿股）。

3. 挂牌概况

• 新增挂牌：上周新增挂牌24家，累计挂牌11693家。
• 行业分布：新增挂牌企业前三为信息技术（8家）、工业（6家）、材料（5家）。
• 总股本与流通股本：已挂牌企业总股本为7091.3亿股，流通股本为3708.99亿股。

4. 融资情况

• 融资额：上周共发布27笔定增方案，计划募集资金7.61亿元，环比减少68.89%。
• 资金流向：主要流向信息技术（30.21%）、材料（20.43%）和工业（18.89%）。
• 定增用途：主要用于补充流动资金、研发、市场拓展、偿还贷款等。

5. 挂牌企业IPO动态

• 新增上市辅导：上周新增2家挂牌企业进行上市辅导。
• 企业信息：
  • 广源精密（代码830783.OC），辅导机构为开源证券。
  • 小白龙（代码831015.OC），辅导机构为江海证券。
• 企业数据：小白龙营业收入最高，为1.72亿元；净利润最高，为0.18亿元。

6. 市场其他要闻

• 雷军投资：雷军直接或间接投资了至少18家新三板公司，包括7家创新层企业。
• 新三板改革：新政实施三周，市场交易规模稳步增长。

主要观点

• 个税征缴争议：国发文件的法律效力和“原则上比照”的具体含义存在争议，若征税将对新三板市场造成重大冲击。
• 市场活跃度：上周成交量和成交额均有显著增长，但做市市场交易量略有下降。
• 行业分布：信息技术、工业、材料是主要的成交和融资行业。
• IPO动态：部分挂牌企业开始进行上市辅导，显示新三板市场逐步向更高层次发展。
• 市场趋势：雷军的持续投资和新政的实施显示出新三板市场的潜力和吸引力。

关键信息

• 个税争议：各地税部门开始核查新三板交易个税，可能征税，税率20%。
• 市场数据：
  • 成交量5.76亿股，环比增长5.16%。
  • 成交额27.81亿元，环比增长21.12%。
• 行业分布：信息技术、工业、材料是主要交易和融资行业。
• 新增挂牌：24家，累计挂牌11693家。
• 融资额：7.61亿元，环比减少68.89%。
• IPO辅导：2家，其中小白龙为最大体量企业。

风险提示

• 产品到期清退：18年上半年是三板投资产品到期高峰，对二级市场交投压力大。
• 个税征缴：若征税，将对市场情绪造成不利影响，且纳税人处于尴尬境地。

图表目录（简要）

• 图表1：三板成指和三板做市指数
• 图表2：全部挂牌企业每周成交量和成交额
• 图表3：上周市场交易概况
• 图表4：做市企业每周成交量和成交额
• 图表5：竞价企业每周成交量和成交额
• 图表6：做市与竞价企业成交量对比
• 图表7：做市与竞价企业成交金额对比
• 图表8：全部挂牌企业按WIND行业成交量和成交额
• 图表9：上周成交金额前10名
• 图表10：上周成交数量前10名
• 图表11：上周换手率前10名
• 图表12：新三板公司WIND行业PE（TTM）
• 图表13：新三板公司WIND行业PB
• 图表14：做市与竞价公司股票市值分布
• 图表15：做市公司股票市值前10名
• 图表16：竞价公司股票市值前10名
• 图表17：做市转让公司股价涨幅前10名
• 图表18：做市转让公司股价跌幅前10名
• 图表19：竞价转让公司股价涨幅前10名
• 图表20：竞价转让公司股价跌幅前10名
• 图表21：上周新增挂牌公司概况
• 图表22：上周新三板挂牌公司WIND行业分布
• 图表23：新三板已挂牌公司WIND行业分布
• 图表24：新三板公司每周预案融资额
• 图表25：上周新三板公司定增预案行业分布
• 图表26：上周新三板公司定增预案概况
• 图表27：上周新增上市辅导的挂牌企业

分析师信息

• 张帅，分析师，SAC执业编号：S1130511030009
• 孟鹏飞，分析师，SAC执业编号：S1130517090006
• 韦俊龙，联系人，邮箱：weijunlong@gjzq.com.cn