20160328-华泰证券-磁性材料行业更新报告：钕铁硼：把握智能制造领域介入先机_1mb

钕铁硼行业研究报告总结

核心内容

钕铁硼是一种高性能永磁材料，广泛应用于能源、交通、机械、医疗、计算机和家电等领域。随着全球产能向中国转移，中国已成为钕铁硼的主要生产国，产量占全球的90%左右。钕铁硼行业在需求和供给两方面均呈现积极趋势，尤其是新能源汽车和机器人等新兴领域的快速发展，为钕铁硼需求提供了新的增长点。同时，由于专利壁垒的逐步消除，中国钕铁硼企业有望在海外市场占据更大份额。

主要观点

• 需求增长：钕铁硼需求持续增长，主要来自新能源汽车和机器人等新兴领域，其复合增长率显著高于传统领域。
• 产品结构改善：随着深加工工序向国内转移，钕铁硼产品结构得到优化，高性能产品占比提升，提高了行业平均利润。
• 产业链扩张：龙头企业加速产业链扩张和产品结构调整，以应对市场需求变化并提升竞争力。
• 海外市场机遇：专利壁垒的解除为高端钕铁硼产品出口创造了有利条件，中国企业具备较强的竞争力。
• 投资建议：建议关注积极布局新能源汽车和机器人领域的公司，如中科三环、正海磁材、宁波韵升、银河磁体和英洛华。

关键信息

钕铁硼需求增长

• 传统领域：消费电子和风力发电需求增长放缓。
• 新兴领域：
  • 新能源汽车：预计2020年需求占比将达13.8%。
  • 服务机器人和工业机器人：需求占比从0.2%跃至9.1%。
• 其他领域：车载电机、EPS、变频空调等保持中度增长。

产品结构改善

• 烧结钕铁硼：深加工工序向国内转移，初产品出口显著减少，利润留存增加。
• 粘结钕铁硼：磁粉出口增加，国产磁粉性价比优势凸显，撼动外企垄断地位。
• 高性能产品：占比提升，带动行业平均利润增长。

产业链扩张与资源整合

• 中科三环：拥有15500吨钕铁硼产能，积极进行产能扩张和资源整合。
• 正海磁材：快速介入新能源汽车领域，设立德国子公司，提升国际竞争力。
• 宁波韵升：拓展新兴产业相关业务，提升市场份额。
• 银河磁体：通过产品结构调整改善利润，热压钕铁硼产品逐渐成熟。
• 英洛华：进行资源整合和新兴市场拓展，增强抗风险能力。
• 安泰科技：增加新能源汽车磁材产能，提升市场占有率。
• 厦门钨业：磁材子公司中高端产能扩产，提升产品附加值。
• 北方稀土：全面整合磁材资源，提升整体竞争力。

投资建议

• 关注积极布局企业：如中科三环、正海磁材、宁波韵升、银河磁体、英洛华等。
• 海外市场经验：具备海外销售经验的企业具有竞争优势。
• 上游资源联系：与稀土资源企业建立稳定联系，增强抗风险能力。

图表与数据

• 图1：磁性材料是电能与动能转化的核心材料。
• 图2：钕铁硼产量持续增长。
• 图3：2011年后稀土价格逐渐企稳。
• 图4：2014年风电市场复苏。
• 图5：主要钕铁硼生产企业产能。
• 图6：2015年国内高性能钕铁硼下游市场分布预测。
• 图7：2020年国内高性能钕铁硼下游市场分布预测。
• 图8：上海三环营业收入。
• 图9：上海三环营业利润。
• 图10：钕铁硼专利限制有望彻底消除。
• 图11：我国是钕铁硼永磁材料主产地。
• 图12：烧结钕铁硼深加工工序转移至国内。
• 图13：粘结钕铁硼原料磁粉出口增加。
• 图14：钕铁硼生产工艺流程。
• 图15：钕铁硼产品价格分化。
• 图16：银河磁体通过产品结构调整改善利润。
• 图17：钕铁硼产业发展历程。

表格数据

• 表格1：国内高性能钕铁硼需求测算，显示各领域未来增长趋势。
• 表格2：钕铁硼产品牌号及性能，区分不同牌号的性能和应用领域。
• 表格3：钕铁硼上市公司重大经营举措，显示各企业在产能扩张、资源整合和产业链拓展方面的进展。
• 表格4：磁性材料公司产品结构调整与下游市场布局，展示各公司的产能、新兴领域布局、海外市场拓展和原料资源优势。
• 表格5：磁性材料公司股价信息，提供各公司的当前股价和财务数据。

风险提示

• 下游需求不及预期：新能源汽车和机器人等新兴领域的需求可能未达预期。
• 研发进度不及预期：技术进步和产品创新可能滞后于市场需求。

评级说明

• 行业评级：增持（维持），表示行业前景良好。
• 公司评级：根据公司股价相对于沪深300指数的表现分为买入、增持、中性、减持和卖出。

联系信息

• 华泰证券研究所：提供行业研究报告，联系方式包括电话、传真和电子邮件。