20160328-华泰证券-磁性材料行业更新报告_钕铁硼_把握智能制造领域介入先机_18页_1mb

钕铁硼行业研究报告总结

核心内容

钕铁硼是一种高性能永磁材料，广泛应用于能源、交通、机械、医疗、计算机和家电等领域。随着全球产能向中国集中，中国已成为钕铁硼的主要产地，产量占比接近全球的90%。行业基本面持续改善，利润分化促使企业加速产业链扩张和产品结构调整。

主要观点

• 需求增长：钕铁硼需求保持增长，尤其是汽车电机及节能高效电机领域，预计将成为未来需求增长的主要驱动力。
• 产品结构改善：深加工工序向国内转移，提高了行业的平均利润。高性能钕铁硼占比提升，推动行业向高附加值方向发展。
• 海外市场打开：专利限制逐步消除，有助于高端钕铁硼产品出口，尤其是日本和韩国市场。
• 企业布局：龙头企业积极进行产品结构调整和产业链扩张，率先布局新能源汽车和机器人领域的企业将获得更多的市场份额。

关键信息

行业发展趋势

• 需求增长：新能源汽车和机器人将成为钕铁硼需求增长的主要驱动力，预计2020年新能源汽车用钕铁硼需求占比将达到13.8%，服务机器人用钕铁硼需求占比将显著提升。
• 产能集中：全球钕铁硼产能已主要集中在中国，2015年国内产量占比达到89%。
• 价格分化：钕铁硼价格呈现分化趋势，中低端产品价格下降，而高性能产品价格相对稳定，毛利率有所提升。

企业动态

• 中科三环：国内钕铁硼产能最大，积极进行产能扩张和资源整合，获得日立专利授权。
• 正海磁材：快速介入新能源汽车领域，通过并购和设立子公司加强市场布局。
• 宁波韵升：拓展新兴产业相关业务，如飞行器驱动电机和新能源汽车电机。
• 银河磁体：产业结构调整成效显著，汽车用磁体销售收入大幅增加。
• 英洛华：通过并购和投资，拓展消防机器人和新能源汽车领域。
• 安泰科技：增加新能源汽车磁材产能，提升市场竞争力。
• 厦门钨业：磁材子公司进行中高端产能扩产。
• 北方稀土：全面整合自有磁材资源，提升整体产能和市场占有率。

专利与出口

• 专利到期：日立金属的烧结钕铁硼成分专利和美国麦克昆磁的粘结钕铁硼MQ磁粉专利即将到期，有利于国产钕铁硼产品出口。
• 出口增长：粘结钕铁硼磁粉出口量持续增加，国产磁粉性价比优势凸显。

投资建议

• 关注积极布局的企业：率先布局新能源汽车和机器人领域的标的将享有更多新增市场份额。
• 重视海外经验：有海外销售经验的企业具备竞争优势。
• 资源链接：与上游稀土资源企业建立稳定联系的企业抗风险能力更强，面对需求快速增长时的弹性更高。

行业评级与投资标准

• 行业评级：增持（维持），预计行业表现将超越沪深300指数。
• 公司评级：根据公司股价与沪深300指数的对比，分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级。

表格概览

风险提示

• 下游需求不及预期
• 研发进度不及预期

图表概览

• 图1：磁性材料是电能与动能转化的核心材料
• 图2：钕铁硼产量持续增长
• 图3：2011年以后稀土价格逐渐企稳
• 图4：2014年风电市场确定性复苏
• 图5：主要钕铁硼生产企业产能
• 图6：2015年国内高性能钕铁硼下游市场分布预测
• 图7：2020年国内高性能钕铁硼下游市场分布预测
• 图8：上海三环营业收入
• 图9：上海三环营业利润
• 图10：钕铁硼专利限制有望彻底消除
• 图11：我国是钕铁硼永磁材料主产地
• 图12：烧结钕铁硼深加工工序转移至国内
• 图13：粘结钕铁硼原料磁粉出口增加
• 图14：钕铁硼生产工艺流程
• 图15：钕铁硼产品价格分化
• 图16：银河磁体通过产品结构调整改善利润
• 图17：钕铁硼产业发展历程

结论

钕铁硼行业在需求增长和供给结构改善的双重推动下，整体基本面向好。龙头企业通过产品结构调整和产业链扩张，增强了市场竞争力和抗风险能力。未来，新能源汽车和机器人领域的增长将为钕铁硼行业带来新的发展机遇，值得投资者重点关注。