汽车汽配2020年报预告前瞻：疫情、升级、进口替代，优质企业脱颖而出_20页_1mb

汽车汽配行业2020年报预告前瞻总结

核心内容概览

2020年，中国汽车汽配行业经历了疫情冲击与经济下行周期的双重影响，但整体呈现复苏迹象。中信汽车板块已披露2020年年报业绩预告数据的113家公司中，净利润增速下限中位数为32.52%，相比2019年的-9.57%显著提升，行业分化加剧，市场份额与产业利润加速向头部企业集中。

主要观点

• 行业复苏：尽管受到疫情和经济下行的影响，汽车产销在2020年下半年开始回暖，全年销量降幅收窄至2%以内，行业进入复苏阶段。
• 技术升级：电动化、智能化、网联化加速发展，推动汽车从传统交通工具向智能移动终端升级，创造新的市场需求。
• 龙头集聚：优质企业受益于销量增长、产品结构优化和非经常性损益，业绩逆势增长，行业集中度提高。
• 细分赛道表现：摩托车、汽车零部件板块利润增速较优，重卡销量创历史新高，新能源车和智能驾驶等赛道潜力巨大。
• 投资建议：重点推荐电动智能网联升级、行业复苏+盈利模式变化、汽车保有量增长及进口替代等四条主线，涉及多家企业。

关键信息

行业整体表现

• 2020年汽车行业净利润增速中位数为32.52%，较2019年上升约42pct。
• 行业分化明显，业绩增长企业主要受益于销量增长、产品优化和非经常性损益，而业绩下滑企业则受疫情影响、客户开拓受阻和资产减值影响。
• 2020年国内汽车产销分别为2522.5万辆和2531.1万辆，同比分别下降2.0%和1.9%。

乘用车企业表现

• 长安汽车：净利润增速下限为205.79%，主要受益于销量增长、产品结构优化和非经常性损益。
• 比亚迪：净利润增速下限为160.15%，受益于新能源汽车销量增长，旗舰车型“汉”和“唐”表现突出。
• 上汽集团：净利润同比下降21.89%，但降幅较2019年有所收窄，主要因销量减少和疫情冲击。

商用车企业表现

• 重卡销量：2020年达到162万辆，创历史新高，推动一汽解放和中国重汽业绩增长。
• 一汽解放：净利润增速为28.33%-45.74%，主要因重组和市场向好。
• 中国重汽：净利润增速为50%-70%，受益于多重利好因素和产品优化。

客车行业表现

• 客车行业受疫情影响较大，销量下滑，但宇通客车逆势增长，净利润下限为4.12亿元。
• ST安凯：净利润增速下限为137.95%，受益于非经常性损益。

零部件企业表现

• 华阳集团：净利润增速下限为114.79%-134.93%，受益于智能驾驶和轻量化产品。
• 德赛西威：净利润增速下限为71.15%-77.99%，智能座舱、智能驾驶和网联服务产品线表现优异。
• 拓普集团：净利润增速下限为33.71%-42.48%，受益于特斯拉、蔚来等新势力客户。

投资建议

• 电动智能网联升级：推荐星宇股份、福耀玻璃、德赛西威、中国汽研等企业。
• 行业复苏+盈利模式变化：推荐宇通客车、上汽集团、广汽集团、长安汽车、长城汽车、比亚迪等企业。
• 汽车保有量持续增加：推荐玲珑轮胎、骆驼股份、安车检测等企业。
• 进口替代：推荐岱美股份、爱柯迪等细分赛道龙头。

风险提示

• 疫情及海外芯片供应影响
• 行业产销不及预期

分析师信息

• 梁超：电话 0755-22940097，邮箱 liangchao@guosen.com.cn
• 唐旭霞：电话 0755-81981814，邮箱 tangxx@guosen.com.cn

行业趋势展望

• 短期：疫情后需求释放，行业库存处于合理范围，终端销售回暖。
• 长期：国内汽车年产销将突破4000万辆，保有量超5.6亿辆，成长仍有空间。
• 2021年展望：乘用车销量同比增长10%，商用车同比增长5%，新能源车2025年销量占比约20%。

行业关键数据

• 2020年汽车行业平均净利润约为2.45亿元，同比下滑46%。
• 汽车行业利润增速集中在下滑超过100%和增长超过50%的区间。
• 2020年重卡销量增长38%，创历史新高。

行业细分表现

• 摩托车及其他：利润增速中位数为101%
• 汽车零部件：利润增速中位数为45%
• 乘用车：利润增速中位数为-9%
• 商用车：利润增速中位数为-30%
• 汽车销售及服务：利润增速中位数为-24%

重点公司推荐

图表目录

• 图1：汽车汽配行业2020年业绩预告类型统计
• 图2：汽车汽配行业2020年业绩预告增速分布
• 图3：各二级行业平均利润及增速中位数
• 图4：2011-2020年中国汽车销量及同比
• 图5：2017年-2020年乘用车分月度销量及同比
• 图6：2016-2020Q3比亚迪净利润及同比
• 图7：2016-2020Q3长安汽车净利润及同比
• 图8：2016-2020（预告）上汽集团净利润及同比
• 图9：2005-2020年国内重卡销量及同比增速
• 图10：2016-2020Q3中国重汽净利润及同比
• 图11：2016-2020Q3一汽解放净利润及同比
• 图12：2012-2020年国内大型客车销量及同比
• 图13：2012-2020年国内中型客车销量及同比
• 图14：2016-2020Q3华阳集团净利润及同比
• 图15：2016-2020Q3德赛西威净利润及同比
• 图16：2016-2020Q3拓普集团净利润及同比