2017-铅酸蓄电池行业报告-环保治理拉开行业整合序幕_19页_1mb

铅酸蓄电池行业深度报告总结

核心内容概述

铅酸蓄电池作为目前全球最主要的储能装置，占据全球二次电池市场约70%的份额，2010年市场规模达362亿美元。尽管近年来锂电池等新型电池技术发展迅速，但铅酸蓄电池由于其技术成熟、成本低廉及安全性高等优势，短期内难以被完全替代。

主要观点

• 环保整治推动行业整合：2011年5月至6月，环保部对铅酸蓄电池企业进行突击检查，导致大量企业停产整顿，行业集中度有望显著提升。
• 供给缺口引发涨价预期：由于环保整顿导致供给下降，叠加行业库存周期，预计7月份供给缺口将进一步扩大，推动产品涨价。
• 电动自行车电池率先涨价：7月初电动自行车电池企业已上调价格10%，汽车启动电池市场也出现涨价预期。
• 行业准入标准提升门槛：工信部《铅酸蓄电池准入条例》即将出台，预计产能不足30万KVAh的企业将被强制淘汰，提升行业集中度。
• 再生铅市场规范化提升盈利：再生铅回收效率低、污染严重，环保整顿后将向龙头企业集中，提升毛利率。国外企业再生铅用量占比达58%，而国内仅32%。
• 具备优势的企业将受益：包括细分行业选择（电动自行车和汽车启动电池）、技术优势（连铸连轧板栅工艺）、资金充裕（可并购扩张）以及再生铅资质（降低生产成本）。

关键信息

行业现状与前景

• 2010年中国铅酸蓄电池产量达1.44亿KVAh，前7家企业仅占30%份额，行业格局分散。
• 中国再生铅产量占铅总产量的32%，远低于欧美国家58%以上水平。
• 2010年全球铅酸蓄电池市场规模为362亿美元，预计未来5年仍保持增长。

行业整合逻辑

• 行业整顿导致中小企业被关闭或停产，龙头企业有望扩大市场份额。
• 骆驼股份、天能动力、南都电源等企业具备优势，有望在整合中受益。
• 行业集中度提升将带来产品价格提升和盈利能力增强。

重点公司分析

行业优势企业特征

• 细分行业选择：电动自行车和汽车启动电池市场增长潜力大。
• 技术优势：采用“连铸连轧板栅生产工艺”可显著提升生产效率和环保水平。
• 资金充裕：具备并购能力，可在整合中快速扩张。
• 再生铅资质：通过增加再生铅使用量，降低生产成本，提升盈利能力。

风险提示

• 行业整治力度低于预期，可能导致行业回归低效竞争状态。
• 提价预期延缓，影响行业盈利能力提升速度。

投资建议

• 重点推荐公司：骆驼股份、天能动力、南都电源。
• 骆驼股份：预计2012年产能将提升至1400万KVAh，毛利率有望提升1-2个百分点，目标价34元。
• 天能动力：15万吨废铅酸蓄电池回收项目预计2012年投产，提升毛利率5%以上。
• 南都电源：在通讯备用电池领域具备技术优势，2012年毛利率有望提升至22.3%，EPS预计增长较快。

行业发展趋势

• 环保政策推动集中度提升：未来3年行业将淘汰50%落后产能，集中度显著提高。
• 技术升级：连铸连轧工艺将逐步替代传统工艺，提升生产效率与环保水平。
• 再生铅市场规范化：提升回收效率和环保水平，增强企业盈利能力。
• 行业整合加速：具备资金、技术、渠道优势的企业将在整合中占据主导地位。

结论

铅酸蓄电池行业正面临环保整治带来的集中度提升机遇。具备技术、资金和再生铅资质的企业将在行业整合中占据优势，推动盈利能力提升和市场份额扩张。骆驼股份、天能动力和南都电源作为重点标的，有望在行业中脱颖而出，成为整合受益者。