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冠通期货研究报告总结：沪铜日报 - 震荡上行

核心内容概述

本报告为冠通期货发布的沪铜市场分析，主要围绕近期铜价走势、供需变化、库存情况以及市场情绪等方面展开。报告指出，当前沪铜市场呈现震荡上行趋势，受到矿山罢工预期、产量变化、下游采购情绪等因素影响，市场整体处于调整阶段。

主要观点

1. 铜价走势

• 沪铜期货：今日高开低走，但整体呈日内上涨趋势。
• LME铜价：12月24日LME官方价为12218美元/吨，现货升贴水+35美元/吨。
• 现货市场：华东现货升贴水-330元/吨，华南现货升贴水-180元/吨，显示现货市场对期货价格的贴水有所扩大。

2. 供给端分析

• TC（粗炼费）：截至12月22日，现货粗炼费为-43.98美元/千吨，表明矿山成本较低。
• RC（精炼费）：现货精炼费为-4.58美分/磅，精炼环节成本也处于低位。
• 矿山罢工预期：Capstone Copper公司Mantoverde铜金矿工人表示，若新劳动合同调解失败，可能于12月29日开始罢工，对市场情绪产生一定影响。

3. 产量与需求

• 11月中国电解铜产量：110.31万吨，环比增加1.15万吨，增幅1.05%，同比增加9.75%。
• 1-11月累计产量：同比增加128.94万吨，增幅11.76%。
• SMM预计12月产量：环比增加6.57万吨，增幅5.96%，同比增加6.69%。
• 下游需求：铜材利润受挤压，铜板带生产积极性较弱，产能利用率下滑；铜管企业受资金压力影响，多数选择观望；铜箔行业则因储能电池及新能源汽车需求保持高景气。

4. 库存情况

• SHFE铜库存：截至12月22日为5.91万吨，较上期增加6861吨。
• 上海保税区铜库存：9.88万吨，较上期增加0.01万吨。
• LME铜库存：15.70万吨，较上期增加825吨。
• COMEX铜库存：47.16万短吨，较上期增加4276短吨。
• 库存整体呈上升趋势，表明市场供应相对充足，对价格形成一定压力。

关键信息汇总

供给端

• 矿山加工费长协定价为零，提振市场情绪。
• 矿山罢工预期可能对供应造成短期扰动，关注12月29日罢工是否实际发生。

需求端

• 铜板带、铜管企业生产节奏放缓，采购情绪受资金链紧张及财税政策影响。
• 铜箔行业因新能源汽车及储能电池需求保持高景气。

市场情绪

• 现货贴水走扩，市场交易活跃度受到抑制。
• 下游企业谨慎回调，市场观望情绪浓厚。

库存变化

• SHFE、LME及COMEX铜库存均有所上升，显示市场供需偏宽松。

数据来源与免责声明

• 数据来源：Wind、SMM、乘联会、金十期货网站等。
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。报告内容仅供参考，不构成任何投资建议或买卖依据。投资者应自行承担投资风险。

总结

当前沪铜市场处于震荡上行阶段，受矿山罢工预期、产量上升及下游采购情绪疲软等多重因素影响。供给端加工费维持低位，市场情绪较为谨慎。库存持续增加，表明市场供需偏宽松，短期内铜价或面临一定压力。建议投资者关注矿山罢工进展及下游采购政策变化，合理控制仓位，防范市场波动风险。