20211227-东方证券-有色钢铁行业周策略（2021年第52周）_稳增长驱动需求预期改善_欧洲能源危机或引发全球供给担忧_38页_1mb

有色钢铁行业周策略总结（2021年第52周）

核心内容

宏观背景

• 工信部将工业稳增长列为2022年六大重点任务之一，强调通过扩大新能源汽车、绿色智能家电、绿色建材消费来提振工业经济。
• 1年期LPR利率时隔20个月再次下调5个基点，至3.80%，显示宽松周期可能继续。
• 美国10年期国债收益率为1.5%，环比微幅上升，显示利率预期略有升温。

钢铁行业

• 冬奥会限产预期导致京津冀钢厂冬储积极性下降，螺纹钢产量与消耗量环比均明显下降，分别**-3.08%和-4.78%**。
• 长流程成本下降，短流程成本上升，长流程螺纹钢毛利环比上升4.02%，短流程毛利环比下降12.89%。
• 钢材库存整体下降，社会库存和钢厂库存合计环比下降4.07%，显示需求疲软。
• 普钢综合价格指数环比微幅下降0.31%，但钢坯价格指数小幅上升0.68%。
• 钢铁出口单价连续4个月高于进口，主要由于原材料成本上升和出口退税取消。
• 高炉产能置换计划推进，但实际新增产能远低于预期。

新能源金属

• 碳酸锂价格快速上行，国产电池级碳酸锂价格为25.4万元/吨，环比上升6.72%；国产氢氧化锂价格为20.5万元/吨，环比上升7.33%。
• 钴价格小幅上升，MB标准级钴环比上升0.68%，硫酸钴上升0.76%，四氧化三钴价格持平。
• 镍价格整体上升，LME镍现货价为20295美元/吨，环比上升2.29%；电池级硫酸镍价格为3.48万元/吨，环比小幅下降0.71%。
• 新能源汽车产销量环比上升，11月产量为43.4万辆，销量为42.7万辆，显示行业需求强劲。
• 动力电池产量与装机量同比大幅增长，11月产量达28231MWH，装机量达9235MWH。
• 中国盐湖提锂技术取得突破，成本下降，产量提升。

工业金属

• 欧洲能源危机持续发酵，导致电价飙升，对铜铝行业造成成本压力，部分企业开始减产。
• LME铜价环比上升0.9%，LME铝价环比上升4.6%，显示价格上行压力。
• 电解铝开工率维持高位88%，但部分省份盈利下降，如山东和内蒙，而新疆和云南盈利上升。
• LME铜库存微幅上升，LME铝库存明显下降，反映供给与需求变化。

黄金

• COMEX金价环比小幅上升0.64%，但非商业净多头持仓下降6.81%。
• 美国实际利率上升，PCE物价指数创1982年以来新高，金价承压。
• 建议关注行业龙头如紫金矿业（买入），以及山东黄金、盛达资源等。

主要观点

钢铁

• 冬奥会限产预期影响京津冀钢厂冬储，导致供给收缩。
• 长流程毛利上升，短流程毛利下降，显示成本结构变化。
• 库存下降，价格承压，但钢坯价格略有上升。
• 出口单价高于进口，显示出口竞争力增强。
• 高炉产能置换推进缓慢，实际投产仅为计划的47%。

新能源金属

• 锂、钴、镍价格均环比上升，显示市场需求旺盛。
• 碳酸锂价格快速上行，氢氧化锂和硫酸钴价格也有显著增长。
• 动力电池产量与装机量大幅增长，显示新能源车发展势头强劲。
• 盐湖提锂技术突破，成本下降，产量提升，有利于锂资源供应。

工业金属

• 欧洲能源危机引发全球铜铝供给担忧，电价高企影响冶炼成本。
• 电解铝开工率维持高位，但部分省份盈利下降，显示成本压力。
• LME铜库存微幅上升，LME铝库存下降，反映市场供需变化。
• 铜价和铝价均环比上升，显示价格支撑。

黄金

• 金价震荡，受避险情绪和TAPER预期落地支撑。
• 非商业净多头持仓下降，显示市场观望情绪。
• 利率上升对金价构成一定压力，但中长期看涨。

关键信息

钢铁行业

• 螺纹钢产量与消耗量均下降，长流程毛利上升，短流程毛利下降。
• 钢材社会库存和钢厂库存合计下降4.07%，显示需求疲软。
• 出口单价高于进口，显示出口竞争力增强。
• 建议关注吨钢碳排放强度低、PB低的上市公司，如华菱钢铁、马钢股份、太钢不锈等。
• 特钢企业建议关注新能源核电、风电相关企业，如久立特材。

新能源金属

• 碳酸锂产量环比下降6.52%，氢氧化锂产量环比上升3.15%。
• 新能源汽车产销量环比上升，动力电池产量和装机量大幅增长。
• 建议关注锂资源丰富的企业，如赣锋锂业、永兴材料、盐湖股份。
• 钴进口量大幅上升，镍进口量同比上升11.64%，但环比下降。

工业金属

• TC/RC环比持平，显示冶炼成本稳定。
• 电解铝成本下降，盈利上升，但山东、内蒙盈利下降。
• LME铜库存微幅上升，LME铝库存明显下降，显示市场供需变化。
• 欧洲铝冶炼因高电价面临减产压力，铜冶炼因加工费上涨受益。

黄金

• 金价震荡，受避险情绪和TAPER预期落地影响。
• 非商业净多头持仓下降，显示市场观望。
• 利率上升对金价构成一定压力，但中长期看涨。

投资建议

• 钢铁：关注低能耗、低排放的上市公司，如华菱钢铁（买入）；关注PB低的公司，如马钢股份、新钢股份、鞍钢股份、太钢不锈。
• 新能源金属：关注锂资源丰富的企业，如赣锋锂业、永兴材料、盐湖股份；关注铜箔生产企业，如嘉元科技、诺德股份。
• 工业金属：关注绿铝布局企业，如云铝股份、明泰铝业；关注高端铝材企业，如南山铝业、华峰铝业。
• 黄金：关注行业龙头，如紫金矿业（买入）、山东黄金、盛达资源。

风险提示

• 宏观经济增速放缓。
• 原材料价格波动。