20260426-华泰期货-新能源及有色金属周报_成本上移库存去化_镍不锈钢高位震荡_10页_1mb

详细总结

核心内容

本报告分析了近期镍及不锈钢市场的走势，指出镍价和不锈钢价格均呈现高位震荡态势。市场主要受到供应端成本支撑、地缘政治风险、国内政策及库存变化等因素的影响。

主要观点

镍市场分析

• 价格走势：本周沪镍主力合约呈现震荡上行走势，整体维持在13.9-14.6万元/吨区间，周涨幅约0.99%。现货市场方面，SMM1#电解镍均价报142,770元/吨，环比上涨2,180元/吨；金川镍升水持续走弱，周均1,890元/吨，环比下降510元/吨。
• 供应端：印尼RKAB配额收紧、WBN矿山计划5月停产维护，叠加HPM新政落地和硫磺供应紧张，导致MHP及高冰镍流通偏紧，镍矿与冶炼成本支撑增强。
• 需求端：不锈钢价格小幅走强，钢厂利润有所修复，但终端对高价接受度有限；新能源方面，镍盐受需求推动有所上行，部分企业存在节前备库，三元需求仍以刚需采购为主。
• 库存变化：国内纯镍库存继续累积，对镍价上方空间形成压制；上期所沪镍库存67843吨，LME镍库存277548吨，均较上周有所变化。

不锈钢市场分析

• 价格走势：不锈钢期货主力合约先抑后扬，周初最低探至15,205元/吨，周五收盘15,475元/吨，周涨0.66%。现货市场受期货支持，整体稳定上行。
• 供应端：钢厂维持高排产计划，4月国内不锈钢粗钢总排产预计达368.47万吨，月环比减少0.4%，同比增幅5.2%。
• 需求端：不锈钢市场在“银四”末期出现少量节前备货，带动社会库存下降，无锡佛山库存由96.11万吨回落至94.94万吨，市场信心尚可。
• 成本利润：短流程工艺冶炼304冷轧成本14342元/吨，环比+0.25%；一体化工艺冶炼304冷轧成本14595元/吨，环比-1.10%。
• 库存变化：全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存1116689吨，周环比变化-2.75%；冷轧不锈钢库存总量661638吨，周环比变化-1.56%；热轧不锈钢库存总量455051吨，周环比变化-4.42%。

关键信息

成本与利润

• 一体化MHP生产电积镍成本119802元/吨，利润9.10%；
• 一体化高冰镍生产电积镍成本147995元/吨，利润-11.70%；
• 外采硫酸镍生产电积镍成本155881元/吨，利润-9.40%；
• 外采MHP生产电积镍成本157298元/吨，利润-10.20%；
• 外采高冰镍生产电积镍成本150678元/吨，利润-6.30%；
• 外采原料生产热轧304不锈钢成本150678元/吨，利润-6.30%；
• 外采原料生产304冷轧不锈钢成本14342元/吨，利润+0.25%。

库存数据

• 镍库存：上期所沪镍库存67843吨，LME镍库存277548吨，上海保税区镍库存1700吨，中国（含保税区）精炼镍库存93637吨；
• 不锈钢库存：全国不锈钢社会总库存1116689吨，冷轧不锈钢库存661638吨，热轧不锈钢库存455051吨。

策略建议

• 镍：当前供需情况符合预期，政策及地缘政治因素仍是主要驱动，短期镍价预计维持高位震荡，需关注中东局势、印尼政策兑现及国内库存变化；
• 不锈钢：基本面供给增长预期强于需求端，但成本支撑仍在，短期不锈钢价格将跟随镍价走势，预计维持高位震荡。

风险提示

• 国内相关经济政策变动；
• 房地产政策变动；
• 印尼政策变动；
• 美国总统出台的一系列政策。

图表说明

报告附有26张图表，涵盖电解镍、红土镍矿、印尼MHP FOB价格、硫酸镍价格、进口升贴水、金川电解镍升贴水、不锈钢现货价格、库存等关键数据走势，资料来源包括SMM、Mysteel、百川盈孚等。

本期分析研究员

• 葡一杭（从业资格号：F03149704）
• 陈思捷（从业资格号：F3080232）
• 师橙（从业资格号：F3046665）
• 封帆（从业资格号：F03139777）

免责声明

本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，不承担任何法律责任。报告版权属华泰期货研究院所有，未经授权不得使用或传播。

联系信息

• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com