20180805-广发证券-铝行业点评_自备电缴费若推进_成本推升铝价或上行_5页_737kb

报告摘要

本报告分析了自备电厂政策对铝行业成本及价格的影响，指出政策执行将导致铝企电力成本上升，从而支撑铝价上行。主要关注点包括自备电厂的整治政策、交叉补贴费用、政府性基金及附加、调峰要求等，均对铝生产成本产生显著影响。

自备电厂政策推进，成本上升支撑铝价
吉林省自7月1日起要求燃煤自备电厂按自发自用电量缴纳0.15元/kWh的交叉补贴。该政策预计将在全国范围内逐步实施，导致铝企电力成本大幅增加。根据测算，吨铝成本将因交叉补贴而分别提升1796元（东部）、1968元（中部）、1463元（西部）。
电力成本是铝行业核心成本之一
电力成本占铝企总成本的比重仅次于氧化铝。超过70%的电解铝企业使用燃煤自备电厂发电，全国主要铝企自备电厂总装机容量达4902.5万千瓦，政策执行将对这些企业产生直接影响。
政策预期压制新增复产进度
在氧化铝价格高涨、自备电厂政策收紧以及采暖季限产预期的多重压力下，铝企新增复产的积极性受到抑制，可能主动减产，进一步压制供给，利好铝行业。
政府性基金及附加推升成本
山东、新疆、河南等铝电大省的政府性基金及附加费用较高，以吨铝耗电13100度计算，吨铝成本将分别增加670元、374元、455元，其中山东铝企受影响最大。
调峰要求影响生产稳定性
自备电厂发电小时数普遍高于公用火电，若实施调峰政策，将减少自备电厂的发电时间，影响电解铝生产，同时可能因发电不足而需从电网购电，进一步推高用电成本。

发布时间	政策名称	主要内容
2015年9月	《关于加强和规范燃煤自备电厂监督管理的指导意见》	新建自备电厂纳入火电规划，承担社会责任，推动升级改造和淘汰落后项目。
2015年12月	《全面实施燃煤电厂超低排放和节能改造工作方案》	2020年前实现超低排放，东部地区2017年完成，中部2018年完成，西部2020年完成。
2016年12月	新疆燃煤电厂改造方案	未列入规划的项目不得核准，淘汰落后产能，执行最严格环保标准。
2017年6月	《燃煤自备电厂规范建设及运行转型督查通知》	对新疆、内蒙古等6省（自治区）火电厂进行现场调查。
2018年3月	《燃煤自备电厂规范建设和运行专项治理方案》	严控新建自备电厂，清理违法违规项目，补缴基金及附加，执行交叉补贴和调峰。

行业评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。
公司评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
- 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。