20240102-华创证券-能源周报_红海航运逐步恢复_本周油价下跌_26页_2mb

能源周报（20231225-20231231）投资要点

一、原油

• 供需分析：供给有限（OPEC+增产政策、闲置产能低）、地缘冲突（红海航运恢复、中东局势）抬升油价风险溢价。
• 价格表现：Brent原油周均价7941美元/桶（环比-16.1%），WTI周均价7328美元/桶（环比-0.46%）。
• 投资建议：关注中国海油（增长潜力）、中国石油（高产量）、中国石化（炼化能力）、中曼石油（民企崛起）。
• 展望：2024年供缩需增，油价或将维持高位震荡。

二、动力煤

• 供需分析：供需两弱（电厂库存充足、进口煤渗透），政策严格管控煤价。
• 价格表现：秦皇岛港动力煤（Q5500）均价9324元/吨（环比-25%）。
• 库存：环渤海九港库存环比降2023万吨，年报高需求复苏推动煤价中枢稳中有升。
• 投资建议：关注中国神华、陕西煤业、广汇能源等资源禀赋型企业。
• 展望：供给收缩，海外需求支撑，煤价中枢有望上行。

三、双焦

• 供需分析：焦煤供应偏紧（结构性短缺），焦炭提涨搁置。
• 价格表现：焦煤价格环比+0.1%，焦炭价格基本持平。
• 库存：焦企利润微幅扩张，钢企螺纹钢价格环比-0.8%。
• 投资建议：关注淮北矿业、平煤股份等焦煤龙头企业。
• 展望：供需失衡持续，焦煤价格弹性较大。

四、天然气

• 供需分析：美国库存下降但需求复苏缓慢，欧洲库存高企但阻力风险增大。
• 价格表现：亚洲JKM价格环比-10.0%，国内出厂价-25.0%。
• 进口：预计2024年进口量增长，特别是俄气及LNG规模扩展。
• 投资建议：关注广汇能源（资源布局）、新天然气（煤层气增产）。
• 展望：海内外需求修复，气价有望企稳回升。

风险提示

• 能源价格波动加大、海外地缘冲突加剧、下游需求不及预期。