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源杰科技（688498SH）投资分析总结

股票代码： 688498
投资评级： 买入（维持）
评级日期： 2024/04/26
当前股价（元）： 154.55

一、业绩概况与展望

1. 2023年度业绩表现：
   • 实现营收144亿元，同比下滑48.96%；
   • 归母净利润1.948亿元，同比下滑80.58%。
2. 业绩下滑主要因素：
   • 电信市场类产品收入降幅明显，受下游库存和运营商建设节奏放缓影响。
   • 数据中心及其他产品虽毛利率上升9.03 pct至83.6%，但营收同比下滑89.47%。
3. 盈利预测调整：
   • 调降2024/2025年盈利预测至0.34/0.41亿元，对应PE分别为38.42/31.91倍；
   • 增加2026年预测，归母净利润预计0.48亿元。

二、新产品研发与技术进展

公司在光芯片研发方面持续发力，重点布局100G EML产品线：

• 完成100G PAM4 EML、70mW/100mW大功率CW芯片研发；
• 初步完成200G PAM4 EML的性能测试，持续优化中；
• 2024年EML产品有望逐步突破，助力业绩回升。

三、公司研发与投入情况

• 坚持IDM模式，覆盖从芯片设计到晶圆制造全流程；
• 2023年研发支出30.94亿元，同比增长142.3%；
• 注重差异化路线，积极应对市场竞争压力。

四、财务数据摘要

五、风险提示

• 下游需求不及预期；
• 竞争加剧带来利润压力；
• 样机测试进度可能超预期；
• 研发投入增速高于预期。

六、分析师观点

分析师维持“买入”评级，认为公司技术研发持续向好，尤其在高速光模块领域具备市场潜力，但短期业绩承压需关注产品落地节奏。

免责声明：
本报告所述内容仅供内部分析参考，不构成任何投资建议。投资者应自行承担投资风险。
数据来源于开源证券研究所及聚源数据，报告整体评级为中风险等级。