20230828-天风证券-信用债市场周报_对于市场关切_地方政府怎么说__28页_4mb

固定收益专题报告总结

1. 市场关切：地方政府回应

• 隐性债务置换试点：多个省份及地市积极申请隐债置换试点，如江苏、青海、贵州、湖南、安徽等。根据2023年省级预算调整，各地隐形债务化解空间有所增长，但仍有限，主要通过预算安排、资产变现等方式化解存量债务。
• 融资平台债务管控：多地压实融资平台公司属地管理责任，严防债务违约，推动平台整合转型，优化债务结构。
• 财政与债务压力：多地面临“紧平衡”财政压力，土地出让收入下滑导致政府性基金收入偏慢，部分省份财政收支矛盾突出，政府债务上升及还本付息压力加大。
• 银行资本补充支持：多个地区如贵州、天津、广西、河南、内蒙古等呼吁支持银行补充资本，因协调金融机构减息置换存量债务后，银行需补充资本，相关部门已发行专项债券支持。
• 债务化解总体方向：各地主要通过争取上级支持、协调金融机构和盘活资产等方式应对债务压力，未超出2018年财政部隐性债务化解框架。

2. 信用债市场概况

• 一级市场：本周信用债发行量较前期上升，净融资额上升，收益率整体下行。其中，城投债、产业债净融资额均有所增加，短融、中票、企业债发行量上升。
• 二级市场：信用债成交量下降，收益率整体下行，各类信用等级利差整体缩小。不同信用等级和期限信用利差变化不同，如AA级评级利差缩小，部分期限利差部分缩小部分扩大。
• 交易所市场：公司债和企业债成交活跃度上升，净价多数上涨，表明市场情绪有所改善。

3. 风险提示

• 地方政府债务压力，城投还本付息压力，财政收支矛盾较大。

分析师说明
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