2018年中国地方政府信用风险展望_16页

2018年中国地方政府信用风险展望总结

核心内容

2018年，中国地方政府信用风险受到多重因素影响，包括持续深化的供给侧改革、货币政策的稳中趋紧、财政收入增速放缓以及地方城投公司债务集中兑付压力增大。在这些背景下，地方政府面临财政收支矛盾加剧、融资渠道受限和债务风险升高的挑战。

主要观点

• 经济与财政压力：2018年中国经济下行压力依然存在，区域经济差异显著，地方政府财政收入增速放缓，地区财政实力差距扩大。
• 债务风险分化：经济欠发达地区（如贵州、云南、内蒙古）在去杠杆背景下面临更大偿债压力，而经济发达地区则相对稳定。
• 城投公司风险：城投公司债务规模庞大，偿付压力高企，其债务风险可能转化为地方政府信用风险，成为系统性风险点。
• 政策监管趋严：中央加强地方债务监管，推动融资渠道规范化，有助于提升债务风险可视化程度，为有序化解风险创造条件。
• 财政缺口应对：地方政府可能依赖中央转移支付和债务融资来弥补财政缺口，但政策趋严将增加融资难度。

关键信息

一、偿债环境

• 供给侧改革与货币政策：供给侧改革和货币政策稳中趋紧将对地方政府偿债来源形成更大考验。
• 经济增长动能调整：各地经济增长动能调整与转型挑战显著，区域经济运行的不确定性与不平衡性加剧。
• 财政政策支持：政府将维持积极财政政策，确保对重点领域（如供给侧改革、脱贫攻坚、污染防治）的支持。

二、财富创造能力

• 经济下行压力：2018年中国经济增速预计小幅放缓至6.7%。
• 地区经济分化：
  • 东部地区：第三产业快速发展，经济稳定增长。
  • 中部地区：对中央财政转移支付依赖加深。
  • 西部地区：税收收入不足，中央转移支付占比平均超过50%。
  • 东北地区：经济疲软，对中央依赖最大。
• 财政收入变化：2018年地方政府一般公共预算收入增速预计在6%左右，地方政府性基金收入增速可能放缓。

三、偿债来源

• 财政收支矛盾加剧：地方政府财政收入减少和支出上升导致收支矛盾突出，尤其在中西部和东北地区。
• 中央转移支付依赖：中西部地区对中央转移支付依赖显著，预计2018年财政缺口将进一步暴露。
• 土地出让收入变化：短期内地方政府可能加大土地出让规模以平衡财政缺口，但中期土地出让收入将逐渐减弱。

四、偿债能力

• 债务率上升：截至2017年11月，地方政府总债务率为82.7%，部分省份（如贵州）债务率超过160%。
• 城投公司债务压力：2018-2023年城投债集中到期，部分城投公司短期流动性承压，债务偿付压力大。
• 城投公司与政府关系：城投公司与地方政府利益高度相关，其债务违约可能引发区域系统性风险。
• 债务化解期：2018-2022年将是地方政府债务风险化解的关键时期，若实现安全过渡，风险有望逐步降低。

结论

2018年地方政府信用风险总体可控，但部分省份仍面临较大偿债压力。城投公司债务风险成为重要关注点，需通过业务转型和运营优化来缓解短期压力。随着监管趋严，地方政府债务风险可视化程度提高，有助于推动债务管理规范化，逐步实现风险化解。