中国地方政府研究报告汇编_101页_8mb

中国地方政府研究报告总结

核心内容

穆迪投资者服务公司在2016年发布了第四份关于中国地方政府的研究报告，指出2017年对地方政府的展望为负面。主要原因是地方国企的高杠杆率、经济增速放缓对财政收入的影响，以及政策变动带来的不确定性。同时，报告强调了地方政府债券市场的发展、财政改革的推进以及房地产市场的变化。

主要观点

• 地方政府债券市场：2016年地方政府债券发行规模达6万亿元人民币，其中4.8万亿元用于债务置换，1.2万亿元为新增债券，使中国成为全球最大的市政债券市场之一。2017年地方政府债券发行将继续扩大，但整体财政状况仍面临压力。
• 地方国企高杠杆：地方国企负债规模远超地方政府直接债务，2012-2015年地方国企负债年均增长14.1%，达到35.4万亿元人民币，是地方政府债务的两倍以上。去杠杆进程缓慢，预计需要一定时间。
• 经济放缓影响财政收入：2016年多数省份GDP增速放缓，地方政府收入增长受限。土地使用权出让收入波动较大，影响地方政府财政稳定性。
• 政策不确定性：政府推出的去杠杆政策和债务风险应急处置预案可能带来不确定性，但新制度有助于增强财政纪律，降低或有负债风险。

关键信息

地方政府债券发行情况

• 2016年：发行6万亿元人民币，其中4.8万亿为置换债，1.2万亿为新增债。
• 2017年：预计地方政府债券市场将继续扩大，但财政收入增长可能受限。
• 债务置换：置换债占总发行量的80%，有助于改善地方政府信用状况。

地方国企去杠杆

• 去杠杆进程：地方国企去杠杆尚需时日，部分省份如四川、重庆、天津等已出现债务违约事件。
• 政策影响：政府出台了一系列去杠杆措施，包括债务重组、债转股、国企合并重组等。
• 财政支持：政府对地方国企的财政支持仍存在，尤其是在产能过剩行业中。

经济与财政状况

• GDP增长：2016年1-9月，25个省份GDP增速下滑，仅5个省份增长。
• 财政收入：2016年前三季度地方政府一般公共预算收入同比增长8%，土地使用权出让收入增长14%。
• 房地产市场：房地产市场企稳，部分省份住宅和商业地产新开工面积增长，大中城市住宅价格大幅上升。

政策与监管

• 财政改革：2017年起将引入权责发生制财务报告制度，提高财政透明度。
• 债务应急处置：2016年11月发布的88号文强调了强化地方政府的报告和监控，以及建立应急计划来应对债务风险。
• 国企分类改革：根据主营业务，将国企分为公益类、商业类公共服务和商业类，不同类别将采取不同的改革策略。

债券市场变化

• 债券发行：2016年前三季度，地方债发行总额中四分之三用于债务置换，发债规模有所回落。
• 二级市场交易：2016年第三季度二级市场交易规模达到2,460亿元，是2015年全年的两倍。
• 利差变化：地方债与国债的利差基本保持不变，但定向承销发行的利差有所收窄。

附录信息

• 国企分类：公益类国企主要承担公共服务职能，商业类国企则以盈利为导向。
• 改革措施：包括国企分类、成立国有资本运营公司、改善企业治理、国企合并重组、开放垄断行业、混合所有制改革等。
• 信用影响：不同改革措施对国企信用质量影响不一，部分措施可能带来正面影响，部分则可能带来负面。

总结

穆迪投资者服务公司对中国地方政府和地方国企的信用状况进行了详细分析，指出2017年展望为负面。主要因素包括地方国企的高杠杆率、经济增速放缓对财政收入的影响，以及政策变动带来的不确定性。同时，报告强调了地方政府债券市场的发展、财政改革的推进以及房地产市场的变化，对地方政府和地方国企的信用质量产生深远影响。