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报告摘要

东吴证券晨会纪要核心观点总结

核心论断

政策接力加速
- 印花税下调+取消“认房又认贷”：利空出尽后A股估值具备修复基础，政策稳信心信号明确，带动“活跃资本市场”政策组合拳合力释放（陶川、邵翔）。
- 中央政治局会议定调：强调“提振投资者信心”，下半年地方债化债、新基建、城中村改造等政策预期升温，市场底逐步抬升（陶川、邵翔）。
军工行业高景气：
- 航空装备升级换代需求旺盛，国产化率提升推动核心标的估值修复（苏立赞、许牧）。钛合金、高温合金需求爆发，行业市占率提升助业绩高增（华秦科技、三角防务）。
- 军用电子国产替代加速，产业链核心企业订单饱满（中航电子、振华科技、华秦科技）。
新能源与自动化设备：
- 光伏、锂电设备产业链扩张+技术迭代双驱动，头部企业市占率提升（迈为股份、联赢激光、圣晖集成）。
- 汽车智能化（域控制器、线控底盘）、人形机器人等赛道需求爆发，平台化布局企业受益（中际旭创、鸣志电器、奥特维）。
消费品与地产链分化：
- 黄金珠宝 高端品牌复苏强劲（周大生、老凤祥），免税港业务逐步爬坡（王府井、中国中免）。
- 新房销售回暖 但二手房承压，头部房企现金流改善（越秀地产）。
风险提示：
- 宏观风险：经济复苏不及预期、政策定力不足（宏观、固收）。
- 行业分化：新能源竞争加剧、海外需求波动（汽车、电力设备）。
- 技术风险：半导体国产化缓慢、军工订单不及预期（中航系、华新水泥）。