基金经理分析框架及稳定风格基金经理优选_31页_2mb

基金经理分析框架及稳定风格基金经理优选总结

核心内容

本文构建了一个“定量+定性”的基金经理分析框架，从持仓偏好、投资能力、从业经历三个方面刻画基金经理特征，旨在筛选出风格偏好稳定且投资能力较强的基金经理，以提高基金投资的稳定性与收益表现。

主要观点

• 持仓偏好：基金经理的持仓偏好包括持股集中度、换手率、风格偏好（大盘/小盘、价值/成长）和行业偏好（成长、消费、周期、金融）。部分基金经理在风格和行业上存在明显偏好，但整体上风格偏好稳定的基金经理所管理的产品并未显著超越同类基金整体业绩。

• 投资能力：投资能力主要由盈利能力、风险控制能力、选股能力三个维度衡量。高投资能力的基金经理所管理的产品整体业绩显著优于平均水平，且在特定市场状态下表现更优。基金经理的投资能力具有一定的延续性，但可能随市场变化而波动。

• 从业经历：从业经历包括从业年限、管理产品经验、历史工作履历、是否曾为明星基金经理。多数基金经理从业年限集中在3-10年，且有部分基金经理具备丰富的管理经验，但明星基金经理比例较低。

关键信息

一、基金经理特征分析框架

1. 基金市场概况：

   • A股公募基金市场快速发展，截至2019年1季度末，基金总规模达13.70万亿元。
   • 符合条件的基金（普通股票型、偏股混合型、灵活配置型）共641只，总规模约1.08万亿元。

2. 基金经理特征分析：

   • 持仓偏好：持股集中度、换手率、风格偏好、行业偏好。
   • 投资能力：盈利能力、风险控制能力、选股能力。
   • 从业经历：从业年限、管理产品经验、历史工作履历、明星基金经理经历。

二、基金经理持仓偏好分析

• 风格偏好：通过计算基金在规模、价值、成长风格的暴露水平，筛选出偏好大盘/小盘风格、价值/成长风格的基金经理。

  • 大盘风格基金经理：166位，占比约29%。
  • 小盘风格基金经理：163位，占比约29%。
  • 价值风格基金经理：174位，占比约30%。
  • 成长风格基金经理：171位，占比约30%。

• 行业偏好：将28个申万一级行业分为成长、消费、周期、金融四个板块，部分基金经理存在明显的行业偏好。

  • 偏好消费板块：平均配置比例超过60%。
  • 偏好成长板块：平均配置比例约55%。

三、基金经理投资能力分析

• 投资能力得分：以季度为周期，根据基金经理管理的基金在市场中的表现进行打分，得分越高，表示投资能力越强。
• 投资能力延续性：基金经理的投资能力具有一定的延续性，相邻年份之间得分相关性约为47%，滚动4个季度相关性更高。
• 高投资能力基金经理表现：
  • 高选股能力组合年化收益率为11.27%，显著高于低选股能力组合。
  • 高风险控制能力组合最大回撤为43.53%，显著低于低风险控制能力组合。
  • 高投资能力、偏好某一风格的基金经理整体业绩显著优于同类基金经理。

四、筛选稳定风格偏好的基金经理

• 风格偏好稳定：筛选出在某一风格（如大盘/小盘、价值/成长）上偏好稳定（占比超过70%）的基金经理。
• 风格偏好与业绩：
  • 偏好大盘风格的基金经理整体业绩为6.08%，略高于大盘风格基金整体业绩（4.84%）。
  • 偏好小盘风格的基金经理整体业绩为6.00%，略高于小盘风格基金整体业绩（5.94%）。
  • 偏好价值风格的基金经理整体业绩为7.39%，高于价值风格基金整体业绩（6.25%）。
  • 偏好成长风格的基金经理整体业绩为5.69%，高于成长风格基金整体业绩（4.54%）。

五、优选风格偏好稳定、投资能力较强的基金经理

• 高投资能力筛选：筛选出在特定风格中投资能力得分位于前1/3的基金经理。

• 高投资能力基金经理表现：

  • 高投资能力、偏好大盘风格的基金经理年化收益率为13.55%，显著高于偏好该风格的基金经理平均水平（6.08%）。
  • 高投资能力、偏好小盘风格的基金经理年化收益率为14.07%，显著高于偏好该风格的基金经理平均水平（6.00%）。
  • 高投资能力、偏好价值风格的基金经理年化收益率为13.88%，显著高于偏好该风格的基金经理平均水平（7.39%）。
  • 高投资能力、偏好成长风格的基金经理年化收益率为12.42%，显著高于偏好该风格的基金经理平均水平（5.69%）。

• 投资能力稳定性：

  • 约20%的基金经理在不同时段的投资能力得分始终位于前1/3。
  • 50%的基金经理投资能力得分从未进入前1/3。

风险提示

• 本文所采用的数据均为历史数据，模型及结论不能完全准确反映现实环境或预测未来表现。
• 投资能力与风格偏好可能存在差异，需综合评估。

重要声明

• 本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作，仅面向授权客户/特定合作机构发送，不对外公开发布。
• 报告内容为研究人员个人观点，不代表广发证券立场。
• 报告内容可能因潜在利益冲突影响独立性，投资者不应仅依据本报告作出投资决策。