20230819-五矿期货-油脂周报_油脂偏强震荡_库存压力仍存_39页_2mb

油脂市场周报

市场概览

• 油脂市场小幅反弹，主要由技术性回补和需求改善推动，但仍面临库存压力和天气因素扰动。

主要品种分析

棕榈油

• 产量与库存：马来西亚7月棕榈油产量环比增加，库存略高于预期，产量上升但低于此前市场预期，库存可能在10月前见顶。
• 天气因素：东南亚地区形成厄尔尼诺气候现象，降水偏少，预计未来两周降水趋于均值，海上油棕榈产区降水较少。
• 进口与库存压力：国内棕榈油库存仍处于高位，进口量增加可能进一步加剧库存压力。
• 交易策略：建议逢高抛空棕榈油，中长期关注厄尔尼诺现象的支撑效应。

大豆油

• 产量与库存
  • 大豆优良率回升，但干旱问题仍在持续，9月单产或维持偏高水平，但供应压力未显著缓解。
  • 中国豆油库存仍处于高位，预计难改善。
• 需求：俄罗斯、印度等地豆油需求较好，局部地区供应偏紧。
• 成交：8月豆油成交加速，但仍需关注库存去库情况。

菜油

• 进口与生产：印度菜油库存处于历史高位，而加拿大油菜籽减产，国内菜油库存逐步下降。
• 需求：菜油短期需求尚可，但缺乏大幅上涨动力。

市场展望

短期

• 油脂市场可能在库存压力和天气转弱背景下震荡调整。
• 需求旺季效应虽推动价格反弹，但库存累积压力仍旧存在。

中长期

• 厄尔尼诺天气现象为油脂提供阶段性支撑，保留长期上涨动力。
• 受国内饲料需求强劲和油脂库存前景预期影响，建议逢高做空油粕比套利策略。

总结

尽管短期油脂反弹由技术性、政策及部分去库因素驱动，但在库存压力未显著缓解的情况下，中长期仍将维持偏空基调。操作建议逢高抛空主导。