20160113-光大证券-2016年A股投资策略_当资产荒遇到_资产荒__47页_3mb

2016年A股投资策略总结

核心内容概述

本报告由光大证券策略研究团队于2016年1月发布，主要探讨了中国经济从“要素驱动”向“财富驱动”转型背景下的A股投资逻辑与策略。在“财富时代”背景下，社会资金面临“资产荒”，A股市场也因结构性问题而存在“资产荒”，但随着资本市场供给侧改革的推进，A股有望逐步改善。报告提出，2016年A股整体趋势为“整固”，需关注估值、盈利与风格的波动，同时把握消费升级、科技创新与新型基建等领域的投资机会。

主要观点与关键信息

1. 财富时代的“资产荒”

• 经济转型背景：中国经济已从“要素驱动”过渡到“财富驱动”，以消费升级为本体，以“创新驱动”和“投资驱动”为两翼。
• 社会资金“资产荒”：由于实体经济增长放缓，社会资金转向资本市场，但A股结构性问题导致其“资产荒”更为严重，表现为高波动、高估值和重组频繁。
• A股“资产荒”原因：A股上市公司净利润占GDP比重仅为4%，远低于美国的22%，显示市场深度不足。
• 缓解路径：IPO扩容、中概股回归、发行制度改革等供给侧改革措施有助于缓解A股的结构性“资产荒”。

2. 2016年A股整体展望：整固

• 市场结构改善：制度和结构的优化为A股长期健康发展奠定基础。
• 资金面均衡：社会资金回归常态，但市场方向需等待新催化剂。
• 估值与盈利：
  • 估值：市场整体估值区间游走，价值股（如银行）具备一定吸引力。
  • 盈利：整体低迷，但部分行业（如信息技术、医疗保健）表现较好。
• 风格摇摆：市场风格可能在价值与成长之间切换，需关注政策与价格信号。

3. 配置建议：喜新不厌旧

• 关注新兴行业：如“中国制造2025”、“互联网+”、新型基建等。
• 重视价值股机会：如银行等传统行业，尤其在盈利改善后可能迎来阶段性机会。
• 主题投资：重点聚焦“消费升级”、“创新驱动”、“投资驱动”三大方向。

主要投资领域与机会

居民端：消费升级

• 大文化：包括医疗保健、教育、文体娱乐等，如医疗美容、基因测序、在线教育等。
• 大健康：政策推动下，健康产业将加速发展，重点关注基因测序、医疗美容、智慧医疗等领域。
• 智能生活：包括智能家居、智能驾驶等，如东软载波、和而泰、科大讯飞等。
• 财富管理：随着居民可投资资产增加，财富管理需求上升，关注光大证券、新华保险、招商银行等。

企业端：并购重组

• 海外并购：如朗姿股份、蒙发利、海普瑞等，通过并购拓展技术与市场。
• 中概股回归：部分中概股选择回归A股，如分众传媒、奇虎360、博纳影业等，有助于丰富A股科技股板块。

政府端：创新引导与投资驱动

• 创新驱动：如“中国制造2025”、“互联网+”战略，推动科技发展。
• 投资驱动：新型基建、一带一路等政策推动下，关注基础设施、工业制造等领域。

风险提示

1. 美联储加息：可能影响全球资本流动，改变A股资金面。
2. 经济失速：企业盈利持续走弱，无风险收益率上升。
3. 汇率波动：大规模资金外流可能冲击市场。
4. 政策风险：流动性溢出效应强时，政策调控可能加强。
5. 供给侧改革过快：可能带来结构性和阶段性影响，如壳价值下降。

总结

2016年A股投资需关注“财富时代”的结构性变化与政策导向，把握消费升级、科技创新与新型基建等长期趋势。在资金面相对均衡的背景下，市场风格可能摇摆，需注重左侧布局与短期交易。同时，应警惕美联储加息、经济失速、汇率波动、政策调控及供给侧改革过快等潜在风险，以稳健策略应对不确定性。