20211203-华泰期货-宏观资产负债表_月初连续两天央行进行100亿逆回购_8页_903kb

文档总结

核心内容概述

本文档主要分析了12月2日中国主要宏观部门的流动性及市场变化情况，包括央行、财政、金融、企业及居民部门的价量变动，并提供了相关研究及数据来源。

主要观点

央行操作

• 逆回购操作：12月2日，央行以利率招标方式开展100亿元逆回购操作，中标利率为2.20%。
• 净回笼：当日有1000亿元逆回购到期，实现净回笼900亿元。
• 流动性边际收紧：从Z-SCORE变动来看，央行流动性边际收紧，主要表现为逆回购价格不变，数量减少，人民币汇率下行。

财政部门

• 国债期货下跌：12月2日，国债期货各品种主力合约全线下跌，其中十年期主力合约下跌0.14%，五年期下跌0.11%，二年期下跌0.03%。
• 利率债收益率上行：银行间主要利率债收益率上行1-2个基点，10年期国开活跃券收益率上行1bp至3.13%，10年期国债活跃券收益率上行1.39bp至2.8875%。

金融部门

• 货币市场利率下跌：12月2日，货币市场利率多数下跌，银行间资金供给仍较为充裕。
• 具体利率变动：1天期同业拆借利率报1.9998%，下跌3个基点；7天期报2.1177%，下跌3.27个基点；14天期报2.1496%，上涨2.25个基点；1个月期报2.5481%，上涨1.85个基点。
• 质押式回购：1天期质押式回购报1.9615%，下跌3.84个基点；7天期报2.0670%，下跌2.44个基点；14天期报2.0418%，下跌4.42个基点；1个月期报2.1921%，上涨4.67个基点。

企业端

• 信用债市场：12月2日，信用债收益率日内窄幅波动，全天成交超1200亿元，其中城投债成交320亿元。
• 信用债变动：共成交1464只信用债，总成交金额1248.24亿元。其中717只上涨，152只持平，551只下跌。
• 企业信用利差：企业信用利差整体下行，但部分债券收益率上行。

居民端

• 商品房成交：12月2日，30城大中城市商品房成交套数和面积均出现下降，一线城市成交套数下降13%，面积下降12%；二线城市成交套数下降34%，面积下降33%；三线城市成交套数下降28%，面积下降31%。
• 居民价格变动：下游消费端价格小幅波动，整体趋势平稳。

关键信息

流动性变化

• 央行通过逆回购操作维持流动性合理充裕，但净回笼900亿元表明流动性边际收紧。
• 银行间市场资金供给充足，货币市场利率多数下跌，但部分期限利率小幅上涨。

市场表现

• 国债期货全线下跌，利率债收益率普遍上行，反映市场对利率的预期有所上升。
• 信用债市场交易活跃，但收益率波动较小，部分债券价格出现上涨或下跌。

宏观经济环境

• 市场继续处于滞胀环境，关注四季度央行结构性货币政策的实施情况。
• 商务部数据显示，服务贸易保持良好增长，出口增长显著高于进口。

数据来源与方法

• Z值计算基于逆回购价格和数量、人民币汇率、SHIBOR利率、同业存单利率等。
• 上游端价格由铝价、铜价、铁矿价和矿价综合指数构成；下游端价格由农产品、猪肉、水果和其他鱼类肉类价格构成。

结构性分析

央行

• 流动性：边际收紧，逆回购操作净回笼900亿元。
• 利率：逆回购中标利率为2.20%，人民币汇率下行。

银行间市场

• 利率：SHIBOR和同业存单利率多数下跌，但部分期限略有上涨。
• 票据市场：票据价格和数量变动较大，整体趋势为价格下行，数量略有波动。

企业端

• 信用债市场：交易活跃，但收益率波动较小。
• 信用利差：整体下行，但部分债券收益率上行。

居民端

• 商品房市场：成交套数和面积普遍下降，尤其二线城市下降显著。
• 消费价格：下游消费端价格波动较小，整体趋势平稳。

研究与展望

• 相关研究：华泰期货宏观资产负债表周报关注税期及MLF续作对流动性的影响，以及地产宽信用预期升温对市场的影响。
• 未来关注点：市场滞胀环境持续，需密切关注央行结构性货币政策的实施及市场反应。

联系信息

• 研究员：徐闻宇，从业资格号F0299877，投资咨询号Z0011454。
• 联系人：吴嘉颖，从业资格号F3064604。
• 联系方式：
  • 徐闻宇：021-60827991，xuwenyu@htfc.com
  • 吴嘉颖：021-60827995，wujiaying@htfc.com

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