20231129-华盛证券-充电服务业务低成本内生转化_能源解决方案业务静待外延增长_19页_1mb

能链智电分析报告总结

公司概况

能链智电（NASDAQ: NAAS）成立于2019年，是中国领先的新能源服务提供商，专注于充电网络服务、综合能源解决方案和创新业务。截至2023年第三季度，公司累计覆盖767万把充电枪和73万座充电站，服务网络覆盖中国350多个城市。公司依托母集团能链集团的资源支持，在充电服务领域具备显著优势。

核心业务与模式

• 充电网络服务：通过移动应用程序和SaaS服务连接用户与充电站，提升充电体验并优化资产利用率。
• 综合能源解决方案：提供EPC工程、储能源管理和光储充一体化服务，布局充电站轻资产运营。
• 新业务探索：包括充电桩机器人、虚拟电厂等创新领域，以缓解充电焦虑并提升服务效率。

市场地位与竞争壁垒

能链智电依托能链集团在燃油加油导流经验及数据资源整合优势，降低获客成本并提升运营效率。其轻资产模式聚焦数据运营和技术整合，突破传统重资产充电运营的壁垒。行业竞争激烈，但公司凭借政策红利（如充电设施建设补贴）和先发优势，在充换电基础设施市场占据领先地位。

财务预测与投资建议

• 预计2023-2025年营收分别为618/2680/6738亿元人民币，净利润为-1007/-760/401亿元。
• 2024年给予3倍PS估值，目标价48美元，首次覆盖评级为“买入”。
• 风险包括新能源汽车普及未达预期、市场竞争加剧及海外扩张延迟。

政策支持与市场前景

中央及地方政府推动充电基础设施建设，提出“适度超前建设”方针，为充电服务行业提供政策保障。市场分析显示，中国充电枪数量将从2022年的约91万支增长至2030年的263万支，潜在市场规模巨大。

综上，能链智电受益于新能源汽车渗透率提升和政策驱动，在充电网络服务和综合能源解决方案领域具备长期增长潜力。