20240505-国联证券-医药生物年报一季报总结一季度整体平稳_关注出口_新药和药店_17页_853kb

行业分析报告总结：医药生物2023-2024年医药行业观察

一、行业整体表现
2023年及2024年第一季度，中国医药制造业面临政策调整（如医改、反腐整治）和外部环境（贸易摩擦）的双重压力，整体收入与利润出现下滑，但2024年第一季度降幅收窄，显示行业逐步企稳。核心问题包括：

• 收入与利润下降：2023年行业收入同比下降37%，利润下降151%；2024Q1收入同比下降20%，利润降幅进一步收窄至270%。
• 政策影响：医疗反腐行动（如2023年集中整治）导致部分企业业绩短期承压，但有利于高质量创新产品发展。

二、细分行业边际改善

1. 创新药领域
   • 医保支持力度增强，新药纳入医保等待时间缩短至2年以下，医保支出年复合增长率超100%。
   • 海外授权出海加速（2023年3款国产新药获FDA批准），创新药出海前景向好，代表企业如百济神州、恒瑞医药。
2. 零售药店
   • 政策优化：定点药店纳入医保统筹管理，多地放开“非药”销售限制，药店利润空间扩大。
   • 收入与利润稳步增长，2023年收入同比增长10.8%，推荐标的包括益丰药房、老百姓。
3. 医疗设备
   • 出口成为核心增长点，如迈瑞医疗在2024Q1出口业务增长近30%。
   • 内镜诊疗等细分领域逐步复苏，带动相关耗材需求。

三、主要支持因素

• 行业创新：化学制剂（创新药、对外授权）和生物制品（国产替代）成为细分龙头业绩驱动引擎。
• 政策改善：医保政策调整、零售药店政策放开等利好因素逐步显现。
• 出口增长：全球贸易摩擦背景下，出口业务收入占比提升，是部分企业业绩亮点。

投资建议

推荐方向：

1. 中药板块：关注国企改革、OTC品牌及老龄化受益标的，如华润三九、东阿阿胶、羚锐制药。
2. 化学制剂与生物药：重点布局创新药与出海潜力企业，如恒瑞医药、康方生物、金斯瑞生物科技。
3. 医疗器械：出口业务表现优异且内镜诊疗逐步恢复的标的，如迈瑞医疗。
4. 零售药店：政策红利明确，推荐老百姓、益丰药房。

风险提示

• 政策风险：集采超预期、药事会恢复不及预期。
• 外部环境：贸易摩擦持续发酵，国内反腐政策可能导致业绩波动。

数据来源：国家统计局、国联证券研究所
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