20161227-西南证券-康复医疗专题报告_康复医疗器械崛起_未来3年将爆发式增长_25页_1mb

康复医疗专题报告总结

核心内容

康复医疗作为第四类医学门类，具有重要的临床地位，不仅有助于提高功能恢复水平和改善生活质量，还能有效降低医疗费用，契合医保控费的趋势。随着老龄化加快、慢性病患病率上升和残疾人康复需求的释放，康复医疗市场前景广阔，预计未来5年市场规模将超过1000亿元，年增长率超过30%。

主要观点

• 康复医学的临床地位：康复医学在医疗体系中具有不可或缺的作用，能够改善患者的功能障碍，提升其生活质量。与药品和手术治疗相比，康复治疗在功能恢复方面更具优势。
• 市场潜力巨大：我国康复医疗市场目前规模较小，2013年仅200亿元，人均仅15元，仅为美国的3%。随着人口结构变化和疾病谱的演变，康复医疗需求将持续释放。
• 医保支付推动市场增长：医保支付能力是康复医疗市场扩容的核心动力，如美国通过医保支付体系改革，推动康复医疗费用复合增速达20%。
• 我国康复体系尚不完善：目前我国康复机构、床位和专业人员数量远低于市场需求，尤其在康复科覆盖率、床位数及专业技术人员数量方面存在较大缺口。
• 政策支持与行业趋势：国家出台多项政策支持康复医疗产业发展，包括康复设备研发、康复科建设及医保报销范围的扩大，推动康复医疗产业链快速发展。

关键信息

市场规模与增长趋势

• 2013年我国康复医疗市场为200亿元，预计未来5年市场规模将超过1000亿元。
• 美国康复医疗市场人均80元，若考虑长期看护，市场规模高达2000亿美元。
• 2013年慢性病患者达2.6亿，若就诊率达到50%，康复市场空间将达1005亿元。

医保政策变化

• 医保报销的康复项目从2010年的9项增加至2016年的29项，覆盖范围从残疾人扩大到各类患者。
• 医保支付能力提升推动康复需求增长，同时降低整体医疗费用。

康复医疗器械市场

• 二级及以上医院康复科建设带来约271亿元的康复器械市场需求。
• 康复器械投入小、回收期短、盈利能力强，成为医院重点投入领域。

康复服务市场

• 康复医院盈利能力强，平均净利率达9%，远高于综合医院的4%。
• 康复服务领域建议关注华邦健康（002004），其存在持续外延扩张预期。

投资机会

• 康复器械领域：建议关注鱼跃医疗（002223），作为国内家用医疗器械龙头，率先受益于康复科建设。
• 康复服务领域：建议关注华邦健康（002004），其在康复医院收购和扩张方面具有明显优势。

风险提示

• 医院建设对康复器械需求或低于预期。
• 康复服务改革进度或不及预期。

上市公司布局

投资策略

• 康复医疗器械率先受益，建议关注鱼跃医疗（002223）。
• 康复服务领域建议关注华邦健康（002004），其存在持续外延扩张预期。

估值与盈利预测

未来展望

康复医疗产业链将迎来爆发式增长，康复器械和康复服务分别作为核心受益领域，具有较高的投资价值。政策支持、需求释放和供应增加三方面共同推动康复医疗市场发展，建议投资者重点关注康复器械和康复服务领域的龙头企业。