农林牧渔行业：短期猪价或难涨，亚宠展宠牌百花齐放-20230821-华泰证券-25页_1mb

报告摘要

短期猪价或难涨，亚宠展宠牌百花齐放

核心内容

生猪市场：
- 7月全国能繁母猪存栏量同比、环比均下降0.6%，去化速度处于正常范围，养殖户对未来行情仍较为悲观。
- 短期猪价大幅上涨概率较低，主要因供给充足及消费恢复缓慢。
- 23Q3-Q4生猪供给仍较充足，预计猪价将维持震荡，行业盈利有望在2024年出现反转。
- 推荐关注出栏成长性高、成本控制优秀、现金流稳定的龙头企业，如牧原股份、温氏股份。
肉禽市场：
- 白羽鸡均价周环比下跌3.85%，主因供给压力及鸡肉出货低迷。
- 鸡苗价格下跌13%，供给充足及养殖盈利下滑影响补栏积极性。
- 黄鸡均价上涨4.35%，需求回暖带动价格上涨。
- 预计2024年白羽鸡肉供需或将出现缺口，价格有望上涨。
宠物行业：
- 亚宠展上，宠物食品品牌百花齐放，新兴品牌层出不穷。
- 湿粮主食化趋势明显，冻干拼粮、烘焙粮等产品持续创新。
- 海外去库接近尾声，8~9月宠食出口额有望转正，推动上市公司业绩改善。
- 国产品牌在中低端市场替代效应加深，龙头企业有望受益，建议关注中宠股份、佩蒂股份等。
饲料行业：
- 鱼粉价格上涨，海大集团因配方优化减少对鱼粉依赖，凸显成本优势。
- 推荐关注海大集团，其龙头地位稳固，有望受益于鱼粉涨价带来的竞争优势。
种业市场：
- 转基因商业化稳步推进，种业高景气有望持续。
- 粮价反弹推动种子行业景气度提升，预计2023/24年度种业仍保持高景气。
- 建议关注经营端边际改善的隆平高科、大北农、荃银高科、登海种业等。
动物疫苗：
- 非瘟亚单位疫苗已提交应急评价材料，有望于2023年底实现生产销售。
- 非瘟疫苗市场空间较大，预计在中性情况下可达105亿元，推荐关注中牧股份、科前生物等。

主要观点

生猪价格短期难涨：供给充足、消费恢复缓慢，猪价上涨动力不足。
宠物行业持续繁荣：新兴品牌不断涌现，产品创新和智能化趋势明显，宠物主愿意为高品质产品和智能设备额外付费。
饲料行业受益于鱼粉涨价：海大集团凭借配方优势，在水产饲料领域表现突出。
种业高景气持续：转基因商业化推动行业技术升级，龙头种企有望受益。
肉禽市场承压：白羽鸡链价格下跌，但黄鸡价格回升，未来供需缺口可能推动价格上涨。

关键信息

猪价与供需：短期猪价上涨空间有限，但中长期盈利有望反转。
宠物食品出口：7月出口额同比增长0.6%，单价上涨，海外去库接近尾声。
转基因种子：商业化推进，种业景气有望持续，龙头企业具备技术储备优势。
非瘟疫苗进展：亚单位疫苗提交评审，若获批有望于2023年底上市，带动猪苗市场扩容。
行业展望：饲料、种业、宠物食品等板块具备增长潜力，建议关注龙头企业。

重点推荐

股票名称	股票代码	投资评级	目标价（元）
牧原股份	002714 CH	买入	66.46
温氏股份	300498 CH	买入	27.13
隆平高科	000998 CH	买入	21.50
大北农	002385 CH	买入	10.14
海大集团	002311 CH	买入	63.04
中宠股份	002891 CH	买入	34.00
佩蒂股份	300673 CH	买入	21.60
科前生物	688526 CH	买入	33.30
中牧股份	600195 CH	买入	18.90
登海种业	002041 CH	增持	18.00
荃银高科	300087 CH	买入	20.50
圣农发展	002299 CH	买入	29.94