20250120-银河期货-原油周报_制裁事件发酵_油价震荡偏强_37页_1mb

原油周报分析总结

研究员：童川
期货从业证号：F3071222
投资咨询证号：Z0017010

综合分析

上周油价在美国制裁俄油的影响下表现强势，呈现单边与月差共振上行态势。柴油裂解强势，炼厂利润基本稳定。短期油价预计震荡偏强。

核心观点

• 单边：震荡偏强，布伦特油价预计在77-85美金/桶区间运行。
• 套利：国内成品油受原料供应偏紧预期影响，裂解表现偏强。
• 期权：观望。

供给端分析

• 美国产量与钻机数：1月10日美国原油产量环比小幅下降，活跃钻机数继续缩减。
• OPEC+减产执行情况：12月环比小幅增产，但总体仍在减产状态，OPEC+配合减产环比下降14万桶/日。
• 俄罗斯原油出口：制裁导致贸易受阻，短时供需矛盾显现，替代品供应受限，对中国、印度采购造成冲击。

需求与库存

• 库存水平持续去库：全球原油商业及水上库存维持低位，已降至五年均值以下。
• 消费端预期：IEA预计2025年全球石油需求增速略有上调，但受地缘政治和制裁影响，过剩规模修正空间减小。

现货市场表现

• 北海及中东现货市场强势上涨，CFD及远月贴水扩大，反映市场对流动性和交割的关切。
• 远月曲线陡峭，显示市场对俄罗斯供应中断的预期升温。

裂解与利润分析

• 区域表现：
  • 西欧地区柴油裂解维持高位，汽油、石脑油等略有回落。
  • 亚太地区受高价影响，柴油裂解趋于稳定。
  • 北美地区油价跟随性走强，裂解整体坚挺。
  • 中国地区汽油出口表现突出，但柴油利润趋于收缩。

后市展望

• 需关注特朗普政府对俄石油制裁的实际效果及宏观层面的通胀态势。
• 美国经济就业数据支撑高位，但政策风险仍是不确定性因素。

风险提示

• 地缘冲突持续、OPEC+减产执行力度、库存超预期累库风险。

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