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甲醇2025年3月报：内地延续去库下游需求可期

市场概述：
2月甲醇价格走势先强后弱，震荡运行后小幅回升，2505合约收于2586元/吨，环比上月末上涨17元；同期现货价格小幅下调，江苏太仓市场报价为2623元/吨，环比下调27元/吨。

基本面分析：
供应端，甲醇产能利用率下滑至87.86%，环比减少3.28个百分点；1月产量7201万吨，环比增加3263万吨，同比增加9286万吨。成本方面，煤炭市场价格稳中下行，供应充足，但需求弱势难改。需求端，甲醇制烯烃装置开工率环比下降3.45个百分点至82.98%，宁波某烯烃装置如期停车，导致局部需求收缩；传统需求虽将逐步复工，但支撑力度有限。库存方面，企业库存环比增加849万吨至3845万吨，港口库存环比增加1395万吨至10692万吨，尽管外轮卸货有所提升，但因烯烃装置停车，预计港口库存仍将小幅累库。

运行逻辑与展望：

• 供需格局分化：内地供应端受限产检修支撑，而港口库存加速累库，呈现区域分化走势。

• 周期性机会浮现：2-3月到港量维持低水平，叠加甲醇价格回落至低位，中长期调整或开启。

• 操作建议：建议关注布局长线多单机会，甲醇运行区间参考2450-2700元/吨。

• 关键跟踪因素：

  1. 宏观政策、国际市场情况及国内宏观环境变化；
  2. 甲醇生产装置检修恢复情况；
  3. 上游煤炭价格走势；
  4. 甲醇烯烃装置开工与负荷变化；
  5. 石油化工产品国际市场动态；
  6. 国际油价走势