20250630-国贸期货-橡胶_多头逻辑被证伪_重新等待新驱动_19页_898kb

天然橡胶半年度报告总结

报告基于2025年6月30日发布，焦点为天然橡胶（RU和NR）市场分析。投资观点为震荡，主要受宏微观因素、供给需求、库存和价差等影响。

关键分析点：

• 宏观因素：关税政策不确定性和地缘风险（如中东局势、美联储上调通胀预期）导致全球经济不确定性增强，压制价格，预计下半年波动加剧。
• 供给端：上半年主产国产量和出口大幅增加，证伪了产能周期逆转多头逻辑；产能周期拐点逐步临近，但为渐变过程；下半年全球进入上量季，供应压力增大。
• 需求端：轮胎需求维持增长但增速放缓，受商用车支持和出口拉动；库存中等偏上，去库缓慢；终端需求不足，产销压力增加。
• 库存与价差：国内库存高位，预计三季度进口增加；期现价差充分回归，关注RU-NR套利和品种间价差机会。

投资建议：

• 等待价格回落至12500-13000元/吨区间后做多；
• 关注多RU空NR、RU-NR价差套利；
• 预期价格区间从15000-19000元/吨下调至12500-16500元/吨。

风险因素：全球需求变动、产区极端天气、国内外政策变化。