20241030-天风证券-鸿路钢构-002541.SZ-Q3毛利率下滑拖累业绩_看好钢价回暖公司吨净利修复_3页_744kb

投资评级与目标价格

本报告对鸿路钢构（002541）维持“买入”评级，目标价为 1445元。截至2024年10月30日，当前股价为 1445元。

财务表现分析

前三季度业绩大幅下滑： 公司2024年前三季度营业收入同比下降64%，归母净利润下降263%，扣非净利润下降490%。主要原因是Q3单季度毛利率下降约31个百分点，吨净利同比下降。
Q3生产情况： 全年前三季度产量同比增长5.8%，Q3单季度产量同比激增143%，若产销率为95%，吨净利仍同比下降123元/吨。
研发与费用： Q3研发费用率同比下降，但吨毛利进一步下滑，显示钢材价格下滑对利润压力较大。
现金流改善： 2024年前三季度现金流环比有所改善，应收账款较上期末有所增加。

预期与评级调整

预计2024-2026年归母净利润分别为88亿、102亿、118亿，对应PE分别为113、98、84倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 钢价持续上行或超出预期，影响利润；
• 公司产能利用率提升不及预期；
• 行业新增供给量超出预期。

财务数据摘要

盈利能力： Q3毛利率为9.21%，同比下降31.1个百分点，净利率为4.09%，同比下滑16.2个百分点。
估值： 当前市盈率为85倍，市净率为1.08倍，EV/EBITDA为11.2倍。

翻译自报告中文结论部分：
“Q3整体经营稳健，吨净利有望回升，看好四季度钢价回暖，维持‘买入’评级。”

此报告仅供参考，投资决策需谨慎。