20240922-华泰期货-PX_PTA_PF_PR周报_周内PXN创近两年新低_但缺乏向上驱动_21页_1mb

PX、PTA及下游产业链周报分析总结

市场综述

成本支撑松动，空头风险弥漫

• PX：汽油裂解价差持续偏弱，原油OPEC增产预期及炼厂秋检风险压制油价。调油逻辑结束，PX估值回归正常。尽管国内检修增加，但亚洲甲苯歧化利润支撑PX高开工，海外供应充足，N维持历史低位（最低168美元/吨），进口套保空头仍处压力之下。
• PTA：装置累库预期仍未缓解，原料成本支撑有限，下游需求恢复缓慢。短纤利润虽好，但需求端支撑不足。

策略建议

谨慎逢高做空套保

• PX、PTA、PF 均建议谨慎逢高做空。市场缺乏明显利多因素，需等待具体减产兑现。

风险提示

• 油价大幅波动或下游需求超预期。

核心观点

• 产能扩张延续至2025年，供应预期宽松。7月集中减产使聚酯瓶片库存压力缓解，现货加工费维持500~600元之间。
• 汽油和芳烃调油逻辑结束，导致 PX 估值下滑，尽管检修略有增加，但海外供应压力显著。PTA短期向上驱动不足。
• 弱现实需求影响基差反弹，供需格局尚未显著改善。库存压力、下游需求不振限制价格上行空间。