20181224-首创证券-中央经济工作会议点评_稳增长_仍是首要目标_政策导向宽而不_灌__4页_1mb

首创证券2019年中央经济工作会议点评总结

核心内容

2018年12月19日至21日，中央经济工作会议在北京召开，为2019年的经济政策定下总基调。会议强调“稳增长”仍是首要目标，政策导向以“宽而不灌”为主，避免大水漫灌式刺激。同时，会议指出经济形势“稳中有变、变中有忧”，表明当前经济面临下行压力、融资渠道不畅、信用风险暴露以及中美贸易摩擦不确定等问题。

主要观点

1. 政策导向：稳增长为核心，结构性宽松为主

• 稳增长仍是2019年经济政策的核心目标，会议重申“六稳”目标（稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期），强调政策需强化逆周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。
• 财政政策将更加注重效果，实施更大规模的减税降费，同时增加地方政府专项债券规模，推动基建补短板。
• 货币政策将延续边际宽松趋势，强调“松紧适度”，改善货币传导机制，缓解民营企业和小微企业融资难融资贵问题。

2. 三大攻坚战持续推进，注重结构性调整

• 防范化解金融风险：去杠杆政策将更注重结构性，地方债务问题将保持“坚定、可控、有序、适度”的处理方式。
• 精准扶贫：强调防止贫困人口返贫，提高扶贫工作的精准性和持续性。
• 污染防治：避免“一刀切”式措施，注重统筹兼顾，推动绿色发展。

3. 投资机会分析

• 财政与基建：地方专项债额度大幅增加，传统基建（如城际交通、物流、市政）及新型基建（如5G、人工智能、工业互联网）将成为主要投资方向。
• 制造业高质量发展：5G、人工智能、工业互联网等先进制造业将获得政策支持，建议关注通信、计算机、电子元器件等创新科技板块。
• 国企改革与资本市场制度：国企混改继续推进，铁路总公司混改为重点；科创板设立及注册制试点将加速，为券商带来增量业务机会。

关键信息

1. 政策方向

• 财政政策：加力提效，减税降费，增加专项债规模。
• 货币政策：松紧适度，改善传导机制，支持民营企业和小微企业。
• 产业政策：推动制造业高质量发展，支持先进制造业。
• 区域政策：京津冀、粤港澳大湾区、长三角等重点区域将加强基础设施建设；西部大开发成为传统基建补短板的重点。
• 制度改革：深化国企混改、资本市场改革，推进科创板设立，放宽市场准入，推动开放。

2. 投资主线

• 经济托底政策对冲：关注基建产业链（公路、轨交、5G）。
• 创新驱动战略：关注5G、人工智能、工业互联网等科技板块。
• 制度改革：关注国企混改及科创板带来的投资机会。

3. 市场趋势预测

• 2019年经济增速失速下滑的可能性较低，政策力度有望增强。
• 市场将呈现结构性和主题性机会，而非趋势性机会。

风险提示

• 政策力度与预期不符。
• 中美贸易摩擦超预期。

投资建议评级标准

分析师简介

• 王剑辉：宏观策略分析师，15年证券行业经验，北京大学文学士，佛罗里达利恩大学商学院MBA。
• 赵阳：研究助理，协助撰写相关研究报告。

免责声明

• 本报告由首创证券有限责任公司制作，不保证准确性或完整性。
• 投资者应独立评估信息，必要时咨询专业顾问。
• 首创证券及其相关人员不承担任何法律责任。

总结

中央经济工作会议强调“稳增长”为核心目标，政策将更加注重结构性宽松，而非大水漫灌。财政与货币政策将协同发力，推动基建投资与制造业高质量发展，同时深化国企改革与资本市场制度。市场将呈现结构性机会，建议重点关注基建、科技及制度改革相关领域。