20211211-东兴证券-2021年12月中央经济工作会议点评_2022紧握_稳增长_主线_7页_593kb

2022紧握“稳增长”主线总结

核心内容

2021年12月8日至10日召开的中央经济工作会议，明确了2022年经济工作的总体基调和重点方向，强调“稳”字贯穿全篇，政策基调更加积极，发力更加靠前。会议提出要应对“三重压力”——需求收缩、供给冲击、预期转弱，通过财政和货币政策的协同发力，实现经济稳定增长。

主要观点

• “稳”字贯穿全篇：会议全文提及“稳”字25次，显著高于2020年的15次，反映出对经济稳定增长的高度重视。
• 政策基调积极，发力靠前：在“三重压力”背景下，会议明确要求“各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前”，强调财政和货币政策的配合。
• 财政政策边际偏宽：会议提出“保证财政支出强度”、“加快支出进度”，预计2022年一季度财政政策将对经济基本面起到明显托底作用。
• 货币政策保持宽松：央行在12月6日宣布降准后，态度明确，货币政策将继续保持灵活适度、合理充裕，以支持经济稳定增长。
• 稳增长涉及三大领域：
  • 房地产政策宽中有度：重提“因城施策”，强调“房住不炒”定位，房地产行业提振政策重点在于“托底”。
  • 消费重要性提升：将“实施好扩大内需战略，增强发展内生动力”列为第一位重要任务，凸显消费在稳增长中的关键作用。
  • 基建投资加快：明确“适度超前开展基础设施建设”，预计基建增速将扭转当前下行态势。

关键信息

1. “稳”字贯穿全篇，2022积极基调确认、发力靠前

• 会议共25次提到“稳”，较2020年增长显著。
• “三重压力”具体包括：需求收缩（出口、房地产下行）、供给冲击（原材料价格上涨）、预期转弱（后疫情时代经济增速放缓）。
• 政策基调由2020年的“连续性、稳定性、可持续性”转向“积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前”。

2. 财政边际偏宽，货币政策基调不变

• 财政政策强调“保证财政支出强度”、“加快支出进度”，预计2022年一季度财政托底作用明显。
• 货币政策保持灵活适度、合理充裕，央行态度明确，将继续配合稳增长政策。

3. 稳增长涉及的三大领域

• 房地产：
  • 重提“因城施策”，房地产调控政策空间更大。
  • 政策仍坚持“房住不炒”定位，近期政策重点在于“托底”。
• 消费：
  • 将“实施好扩大内需战略”提升至第一位，消费支持政策可期。
  • 强调“保就业”重要性，提出多项提振就业的具体措施。
• 基建投资：
  • 明确“适度超前开展基础设施建设”。
  • 预计2022年基建增速将扭转下行趋势。

风险提示

• 宏观经济超预期波动
• 疫情发展超预期
• 政策推进不及预期

分析师与研究助理简介

• 林莎：中央财经大学金融学硕士，五年策略研究经验，现任东兴证券研究所A股策略分析师，曾就职于中信证券研究部、兴业研究。
• 孙涤：对外经济贸易大学金融硕士，曾就职于中债资信研究部，现任东兴证券研究所研究助理，侧重货币政策分析、市场流动性研判、利率走势分析及投资者行为研究。

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率15%~15%之间；
  • 中性：相对强于市场基准指数收益率-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对强于市场基准指数收益率-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

东兴证券研究所联系方式

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