20220214-万联证券-商业贸易行业周观点_春节期间黄金首饰增长强劲_关注高景气的黄金珠宝行业_11页_1mb

黄金珠宝行业周观点总结（02.07-02.13）

行业核心观点

上周（2月7日-2月13日），申万商贸零售指数上涨 5.23%，跑赢上证综指 2.21个百分点，在申万31个一级行业指数中排名 第13。年初至今，上证综指下跌 4.86%，商贸零售指数下跌 1.61%，但跑赢上证综指 3.25个百分点，在申万31个一级子行业中涨幅排名第 11。

短期内，受国内疫情散点爆发影响，消费市场面临不确定性，但随着疫情防控更加精准有效以及“稳增长”政策逐步落地，未来国内消费有望重回稳定增长态势。建议重点关注以下领域：

• 黄金珠宝：短期来看，延后性婚嫁刚需释放，金价平稳刺激黄金首饰消费，春节假期销售增长强劲；长期来看，金价持续走高、日常消费、送礼、投资等多场景渗透率提升将推动行业规模扩大，同时疫情加速行业整合，珠宝龙头企业积极抢占市场，看好其未来表现。
• 母婴：三孩政策推动下，各地政府出台生育激励措施，预计未来出生率有望提振，建议提前关注母婴赛道投资机会。
• 化妆品&医美：颜值经济带动需求旺盛，行业面临洗牌，合规化妆品及医美龙头公司将受益。

行业数据跟踪

2.1 社零数据&原材料数据

• 社零数据：2021年12月，社会消费品零售总额同比 +1.7%，两年平均 +3.1%，较11月增速回落 2.2个百分点。
• 细分品类：金银珠宝类零售额同比 -0.20%，化妆品类零售额同比 +2.50%。
• 原材料价格：上周黄金价格上涨至 1858.53美元/盎司（+50.67美元），白银上涨至 23.57美元/盎司（+1.06美元）。

2.2 化妆品&黄金珠宝电商数据

• 淘系平台美妆GMV：1月同比 -28%，护肤类同比 -32%，彩妆类同比 -20%。
• 表现较好的品牌：
  • 国际品牌：HR（+107%）、YSL（+14%）、兰蔻（+6%）、海蓝之谜（+16%）、MAC（+20%）。
  • 国内品牌：恋火（+11532%）、珀莱雅（+15%）、毛戈平（+23%）。
• 黄金珠宝GMV：1月淘系平台黄金珠宝成交额同比正增长，内资品牌如design circles（+78%）、明牌珠宝（+35%）、菜百（+21%）表现较好，港资品牌如六福珠宝（+23%）、周大福（+6%）也有上涨，而外资品牌如潘多拉（-36%）、施华洛世奇（-54%）出现下滑。

上市公司重要公告

• 上海家化：截至2022年1月28日，累计回购股份 968,400股，占总股本 0.1425%，支付金额 42,771,306.59元。
• 豫园股份：截至2022年1月31日，累计回购A股股份 3,974,287股，支付金额 39,987,378.64元。
• 周大生：截至2022年1月31日，累计回购股份 5,317,772股，占总股本 0.49%，支付金额 99,528,840.76元。
• 豪悦护理：截至2022年1月31日，累计回购股份 2,362,278股，占总股本 1.48%，支付金额 125,598,620.90元。
• 中国黄金：大股东中信证券投资拟减持不超过 16,800,000股，减持比例不超过 1%。

行业重要事件

• 春节黄金消费：全国黄金消费同比增长 13%，一线城市黄金饰品消费同比增长超 15%，古法金饰品、硬足金饰品、虎年投资金条及冬奥纪念产品拉动销售。
• 进口美妆市场：2021年1-12月进口总量同比增长 5.2%，进口总额同比增长 15.2%，创近7年新低，进口美妆面临线上销售遇冷、线下客流下滑、国货冲击等挑战。

投资建议

• 黄金珠宝：短期销售增长强劲，长期行业规模扩大，建议关注龙头企业。
• 母婴：三孩政策推动，未来出生率有望提升，建议提前布局。
• 化妆品&医美：颜值经济下需求旺盛，行业面临洗牌，合规龙头将受益。

风险提示

• 疫情复燃影响消费恢复；
• 消费增长不及预期；
• 行业竞争加剧。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅 10%以上；
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅 10%至-10%之间；
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅 10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅 15%以上；
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅 5%至15%；
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅 -5%至5%；
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅 5%以上。

基准指数

• 基准指数为 沪深300指数。

证券分析师承诺

分析师 陈雯 承诺以独立、客观的态度出具报告，不因报告内容而获得任何形式的补偿。

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