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油脂早报总结

核心内容概述

2025年6月3日油脂早报由分析师王明伟发布，对豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况进行分析，指出当前油脂市场整体呈现震荡整理态势，国内基本面宽松，供应稳定，但受国际因素和政策影响，价格波动仍存在。

各油脂品种分析

豆油

• 基本面：MPOB报告显示，马棕3月产量环比减少9.8%，出口环比减少14.74%，库存环比减少2.6%。整体报告中性，减产不及预期。船调机构数据显示本月出口环比增加4%，后续将进入增产季，供应有望增加。
• 基差：豆油现货7950，基差312，现货升水期货，偏多。
• 库存：5月23日豆油商业库存88万吨，环比+2万吨，同比+11.7%，偏空。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
• 主力持仓：豆油主力多增，偏多。
• 价格预期：豆油Y2509预计在7450-7800附近震荡。

棕榈油

• 基本面：与豆油相同，MPOB报告显示产量、出口和库存均环比下降，报告中性。船调机构数据显示本月出口环比增加4%，后续增产季供应将增加。
• 基差：棕榈油现货8500，基差440，现货升水期货，偏多。
• 库存：5月23日棕榈油港口库存38万吨，环比-1万吨，同比-34.1%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线上方且方向向上，偏多。
• 主力持仓：棕榈油主力多减，偏多。
• 价格预期：棕榈油P2509预计在7900-8200附近震荡。

菜籽油

• 基本面：与豆油、棕榈油相同，MPOB报告中性，减产不及预期。船调机构数据显示本月出口环比增加4%，后续增产季供应将增加。
• 基差：菜籽油现货9450，基差102，现货升水期货，偏多。
• 库存：5月23日菜籽油商业库存65万吨，环比+2万吨，同比+3.2%，偏空。
• 盘面：期价运行在20日均线下方但方向向上，中性。
• 主力持仓：菜籽油主力空减，偏空。
• 价格预期：菜籽油012509预计在9200-9600附近震荡。

主要观点

• 市场整体趋势：油脂价格预计震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定。
• 国际因素影响：24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40政策促进国内消费，减少可供应量。
• 需求端：国际生柴利润偏低，需求疲软；国内对加菜加征关税导致菜系领涨。
• 政策风险：中美关系恶化及关税问题对市场产生较大影响。
• 主要逻辑：当前市场主要围绕全球油脂基本面偏宽松运行。

关键信息

• 利多因素：
  • 美豆库销比维持在4%附近，供应偏紧。
  • 棕榈油进入减产季。
• 利空因素：
  • 油脂价格历史偏高位。
  • 国内油脂库存持续累库。
  • 宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高。
• 主要风险点：厄尔尼诺天气可能对棕榈油产量造成影响。

供应与需求数据概览

品种	进口大豆库存	豆油库存	豆粕库存	油厂大豆压榨	豆油表观消费	棕榈油库存	菜籽油库存	菜籽库存	国内油脂总库存
图片

结论

油脂市场整体处于震荡整理状态，国内基本面宽松，供应稳定，但国际因素如南美产量预期、马棕库存变化及中美关税问题对价格走势影响较大。投资者需关注厄尔尼诺天气对棕榈油产量的潜在影响，以及政策变化带来的市场波动。