20181111-东北证券-实体高频观察（2018年第45周）_原油仍跌_商品房销售遇冷_农产品未见起色_12页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为2018年第45周的实体高频观察，涵盖上游、中游、下游及央行货币政策执行报告的分析，旨在反映当前经济运行状况与市场趋势。

主要观点

上游：原油下跌，有色分化，煤炭反弹，铁矿石回调

• 原油：本周布伦特原油周均价下跌4.34%，WTI原油下跌5.38%，主要受伊朗制裁豁免、贸易摩擦担忧及美国原油产量超预期影响。
• 有色金属：LME铜均价上涨0.63%，LME铝价下跌0.10%，LME锌价下跌3.53%。库存方面，铜和铝库存上升，锌库存下降。
• 煤炭：动力煤价格指数小幅上涨0.49%，秦皇岛港煤炭库存连续两周上升，但受电厂库存高位及进口政策宽松影响，煤价上行空间有限。
• 铁矿石：中国铁矿石价格指数（CIOPI）下跌1.56%，全国45港口库存下降0.53%，显示市场对铁矿石需求疲软。

中游：PTA下跌，玻璃水泥分化继续

• 钢铁：螺纹钢期货结算价下跌1.38%，Myspic综合钢价指数下跌1.40%。螺纹钢、热卷及冷轧库存均下降，高炉开工率小幅上升。
• 建材：玻璃价格持续下跌，水泥价格则上涨。中国玻璃价格指数下跌0.55%，水泥价格指数上涨3.43%。
• 化工：PTA价格下跌3.07%，国内PTA开工率回升至79.22%。成本端持续下滑，叠加终端需求疲软，PTA中期或继续下行。

下游：商品房销售遇冷，农产品价格继续回落

• 商品房销售：30大中城市成交面积环比下跌14.67%，一线、二线城市跌幅明显，三线城市跌幅缩小。
• 土地市场：100大中城市土地供应面积大幅下降，一线城市下跌58.74%，三线城市逆势上涨5.06%。
• 农产品：农产品批发价格200指数及菜篮子批发价格200指数继续下跌，前海农产品批发价格指数涨跌不一，部分品类如鸡蛋、白条猪上涨。
• 交通运输：BDI指数继续下跌12.71%，CBCFI煤炭综合指数跌幅扩大至29.2%，反映市场对运输需求的疲软。

关键信息

央行货币政策执行报告要点

1. 民企融资：央行采取多措并举，包括定向降准、债券融资支持工具等，旨在改善民营企业融资环境。
2. 外汇市场：强调构建自律机制，推动外汇市场从“他律”向“他律”与“自律”并重转变，维持人民币汇率稳定。
3. 通胀预期：当前价格上涨主要受短期因素影响，中长期通胀压力不大，但国际环境复杂，价格运行存在不确定性。
4. 政策思路：
   • 推动小微企业金融服务实现“户数增加、投入增加、成本下降、风险可控”目标。
   • 坚决遏制隐性债务增量，稳妥化解存量债务，预计明年基建投资仍将受高压管控。
   • 强化宏观审慎管理，保持汇率稳定。
   • 防范化解金融风险，处理好稳增长与去杠杆、强监管的关系。

数据概览

总结

本报告揭示了2018年第45周国内实体经济运行的多个方面，包括原油、有色金属、煤炭、铁矿石、PTA、玻璃、水泥、商品房销售及农产品价格等。整体呈现下行趋势，尤其在房地产和部分大宗商品领域。央行在货币政策报告中强调了对民企融资、外汇市场和金融风险的管理，展现出政策调控的力度和方向。后续需关注OPEC会议、美国对伊朗政策及市场供需变化对价格走势的影响。